■本報(bào)記者 陳慕鴻 見習(xí)記者 石運(yùn)來

    一季報(bào)公布靚麗業(yè)績報(bào)告的青島籍上市公司康普頓好事連連，股價(jià)連續(xù)兩天漲停。公司5月10日發(fā)布公告稱不存在應(yīng)披露事項(xiàng)，并對油價(jià)上漲給公司帶來的影響進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。在5月10日召開的年度股東大會上，《證券日報(bào)》記者采訪了解到，公司基本面的切實(shí)向好才是近期股價(jià)蹦高的根本。

    財(cái)務(wù)指標(biāo)良好昭示白馬本色

    作為國內(nèi)民營潤滑油行業(yè)的領(lǐng)先品牌供應(yīng)商，公司高管對年度股東大會非常重視，董事長朱振華、總經(jīng)理朱磊等均出席會議并和參會者進(jìn)行了深入交流。《證券日報(bào)》記者注意到，康普頓過去幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表非常穩(wěn)健，體現(xiàn)出一定的白馬股本色。凈利潤方面，公司在過去三年分別實(shí)現(xiàn)0.83億元、1.13億元和1.2億元，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。今年一季度繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)勢頭，實(shí)現(xiàn)近5000萬元的凈利潤，同比增加近3%。雖然這個(gè)增長數(shù)據(jù)不是很大，但如果考慮新投產(chǎn)的黃島工廠在一季度產(chǎn)生了近500萬元的折舊費(fèi)用，一季度公司實(shí)際實(shí)現(xiàn)的業(yè)績增長幅度仍然在兩位數(shù)以上。同樣能說明公司盈利能力向好的指標(biāo)還有銷售凈利潤率。記者查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，過去三年公司銷售凈利潤率分別是11.7%、13.8%、13.3%，而一季度該指標(biāo)大幅提升到了17.2%。

    盈利能力的提升得到了現(xiàn)金流的佐證。一季報(bào)顯示，公司貨幣資金一季度凈增近5000萬元，達(dá)到4.5億元。在募集資金投向的黃島工廠已經(jīng)達(dá)產(chǎn)基本不需要后續(xù)資金投入的情況下，公司充足的貨幣資金儲備提供了進(jìn)一步的業(yè)績提升想象空間。盈利能力的切實(shí)提升還得到了公司應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)的強(qiáng)力支撐，公司過去幾年每年的應(yīng)收賬款都控制在一兩千萬級別水平，顯示了很好的業(yè)務(wù)結(jié)算能力和產(chǎn)品市場接受力。

    此外，公司負(fù)債水平很低，保持在20%以內(nèi)的水平，有充足的提升財(cái)務(wù)杠桿的余地。即便是在凈資產(chǎn)比例很高的情況下，公司的凈資產(chǎn)收益率（即ROE）仍然維持在不錯(cuò)的水平上。上市前公司該項(xiàng)指標(biāo)為歷史最好水平的28%，上市后凈資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大使得該指標(biāo)回落到15%左右。不過隨著公司業(yè)績的向好，該項(xiàng)指標(biāo)有望向上市前的歷史高水平強(qiáng)勢回歸。

    黃島工廠產(chǎn)能有效擴(kuò)大

    2017年9月份，公司上市募投資金項(xiàng)目主打的黃島工廠投產(chǎn)。在本次股東大會上，公司總經(jīng)理朱磊再度向大家自信的介紹了該工廠的先進(jìn)性：美國愛默生自動調(diào)和系統(tǒng)、意大利奧克梅高速灌裝線，國內(nèi)首座全自動立體倉儲系統(tǒng)均為世界頂尖水平。此外，在品質(zhì)控制環(huán)節(jié)，每一桶康普頓產(chǎn)品出廠都要經(jīng)過153道質(zhì)量控制點(diǎn)。LubesNGreases作為全美潤滑油行業(yè)的權(quán)威雜志在考察了康普頓的生產(chǎn)線后，給出了當(dāng)今世界最先進(jìn)水平的高度評價(jià)。

    躋身全球最先進(jìn)級別的高質(zhì)量生產(chǎn)線，公司公告的規(guī)劃產(chǎn)能是10萬噸。但實(shí)際上記者了解到，如果市場需要，該工廠實(shí)際能達(dá)到的產(chǎn)量可以在15萬噸至20萬噸之間，也就是說最大產(chǎn)量可以超過設(shè)計(jì)產(chǎn)能的一倍。記者了解到，公司原來老工廠的設(shè)計(jì)產(chǎn)能是5萬噸。也就是說，公司的黃島新工廠不僅產(chǎn)線設(shè)計(jì)高規(guī)格產(chǎn)品高精尖面向高端客戶，而且一旦市場需求放量產(chǎn)能完全可以跟上去，新舊產(chǎn)能對比竟有三四倍之差。而市場公開認(rèn)可的一家上市公司業(yè)績可以實(shí)現(xiàn)大幅增長的基礎(chǔ)之一就是產(chǎn)能的大幅提升。

    在規(guī)劃產(chǎn)量和隱性產(chǎn)能有效提升的同時(shí)，市場需求成為公司業(yè)績大跨越的關(guān)鍵一步。對此公司的發(fā)展戰(zhàn)略是非常清晰的，即鞏固原有銷售渠道，同時(shí)大力拓展原來的空白區(qū)域。董秘紀(jì)東告訴記者，公司對原有的600多個(gè)遍布全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷商繼續(xù)深入挖潛，給他們提供了金融信貸方面的優(yōu)惠政策，以期夯實(shí)原有銷售基礎(chǔ)。同時(shí)，公司大力拓展國內(nèi)知名整車廠和一線品牌企業(yè)的訂單。據(jù)悉，包括大運(yùn)重卡、福田汽車、龐大集團(tuán)在內(nèi)的知名廠商都已經(jīng)通過OEM的形式和上市公司達(dá)成了合作。

    高油價(jià)催產(chǎn)品提價(jià)

    今年以來國際地緣政治的動蕩推動國際原油價(jià)格一路走高。對此，公司總經(jīng)理朱磊認(rèn)為這對上市公司而言是雙刃劍。一方面，油價(jià)上漲對公司原材料價(jià)格成本形成壓力。另一方面，如果油價(jià)上漲不能持續(xù)，則上市公司無法迅速短期內(nèi)向下游客戶進(jìn)行價(jià)格傳導(dǎo)。反過來說，如果油價(jià)上漲后續(xù)具有持續(xù)性，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都可以充分接受高油價(jià)，那上市公司是可以通過產(chǎn)品提價(jià)向下游客戶傳導(dǎo)成本壓力的。

    如此說來，如果公司產(chǎn)品價(jià)格在高油價(jià)背景下可以順利向下游傳導(dǎo)，這意味著公司產(chǎn)品在一季度實(shí)現(xiàn)的銷售凈利潤率提升基礎(chǔ)上，還有進(jìn)一步提升的想象空間。如此，產(chǎn)線升級產(chǎn)能擴(kuò)大疊加凈利率水平提升，公司業(yè)績很可能會迎來量價(jià)齊升的戴維斯雙擊兩輪驅(qū)動。這或許才是近期撥動股價(jià)異動的市場內(nèi)在最炫音。