【中泰證券】

    建材：我們依舊維持年初“結構性”三條主線，推薦細分行業龍頭企業；在市場情緒生變的環境下，較多資產能找到中長期維度上更好的風險補償：1、新舊動能轉換依舊依賴充裕造血動能，舊經濟不會被棄之敝屣。短期看地產投資強度韌性仍未回落，信用拓寬、基建適度發力對沖，行業整體供給端控制較好。水泥行業盈利韌性仍強，龍頭價值屬性繼續提升，區域建設品種受益（海螺水泥 華新水泥西部水泥天山股份\祁連山）。2、高期房銷售向竣工交付傳導有望在下半年出現，玻璃庫存已經開始出現下降，后端建材有望逐步受益；中期看，大多數品牌建材的市場容量天花板較高，行業格局仍然在快速集中，中期來看行業龍頭持續提升份額乃至重塑行業競爭格局的可能性較強。建議關注后周期相關品種（東方雨虹 北新建材旗濱集團三棵樹偉星新材等）。3、成長板塊中，玻纖的供給壓力有望在2-3季度逐步緩解，價格逐漸磨底，龍頭將尋找到較好的配置機會。石英玻璃中長期賽道較好，將受益國產替代大趨勢（中材科技菲利華 中國巨石）。

    【中銀國際】

    電新：4月我國光伏組件出口量同比增長117%，海外光伏需求持續爆發；國內2019年光伏政策體系已基本確定，下半年國內需求將逐步釋放。我們判斷光伏行業2019年有望量利齊升，維持強大于市的行業評級，建議關注光伏制造業、光伏電站、光伏設備龍頭標的。光伏海外需求持續景氣，國內需求大規模啟動在即，行業2019年有望量利齊升；建議關注光伏制造龍頭隆基股份、通威股份、中環股份、東方日升，同時建議關注電站龍頭林洋能源、陽光電源、正泰電器，以及光伏設備龍頭捷佳偉創、邁為股份、晶盛機電等。

    食品飲料：部分因節假日因素，4月社零總額增速為2003年5月以來低點，但食品飲料消費仍保持較強勢頭。整體看1-4月，社零總額增速放緩，但依然穩健，食品飲料消費表現更佳。推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、伊利股份。

    【天風證券】

    家電：貿易戰影響大跌以后買什么？我們梳理貿易戰后的投資主線，主要基于受影響的4個層次，推薦關注純內銷或內銷比例高的行業和公司，廚電領域建議關注老板電器、華帝股份、浙江美大。同時，積極推薦對美出口比例整體可控的白電龍頭格力電器、美的集團、青島海爾，以及對美出口比例較低的蘇泊爾。在海外具備制造基地的三花智控、海信電器相對受到影響較小。此外，新寶股份雖然出口比例較高，但實際在2000億美元貿易戰清單中品類較少，同時全球替代產能稀缺，具備一定訂單議價能力。若貿易戰加稅范圍不再進一步擴大，也可積極關注。從政策面看，我們預計外部壓力上升將進一步倒逼內部國企改革加速，推薦標的海信家電、格力電器，同時建議積極關注長虹系國改進展（長虹美菱破凈，具備一定安全邊際）。從匯率層面看，上述公司中，具備一定出口比例，但受貿易戰影響較小的企業如蘇泊爾、新寶股份等，未來有機會明顯受益于人民幣匯率貶值帶來的財務費用改善。

    傳媒：18年&19Q1財報總結：資產減值觸業績低谷，至暗過后關注率先改善龍頭。傳媒板塊業績仍存在壓力，但商譽在18年已大幅釋放，估值在18年底降至歷史低位，以游戲為代表部分板塊在19Q1已經開始體現修復，因此對前景無需過于悲觀，建議密切關注政策和宏觀經濟環境變化。板塊虧損公司增加，表明分化繼續擴大，對公司盈利提出更高要求，選股應繼續以超越行業成長為核心，聚焦細分龍頭：1）游戲版號恢復，19Q1業績修復，隨著游戲上線后續業績有望繼續增長，關注騰訊《和平精英》上線后提振騰訊及行業增速、關注游戲標的【游族、三七、完美、吉比特、凱撒、寶通、順網】及【世紀華通】等；2）互聯網平臺公司體現較高增長，關注【東財、芒果、視覺】持續休整或階段大幅調整后長期價值提升；數字閱讀及混改標的【平治信息】后續關注定增進展和后續業績釋放；3）關注業績穩定【出版板塊】、資金狀況好且業績有改善的【國企】如融媒體【中視、新華網、人民網、浙數文化】等以及政策推動、現金流較好的【廣電】、政策干擾小彈性大的【體育龍頭】；4）營銷關注有業績修復【藍標、華揚聯眾】等。

    建材：水泥4月產量持續增長，基建、地產前端數據較強勢。水泥：1-4月產量6.06億噸，同比增長7.3%，其中，4月單月產量2.13億噸，同比增長3.4%，較3月單月同增22.2%的數據相比有所趨弱。2019年4月全國平板玻璃產量7872萬重箱，同比上升7.5%，較前值增幅收窄；1-4月全國平板玻璃累計產量30022萬重箱，同比上升6.4%。中長期看竣工數據有望逐步抬升。中長期依舊看好竣工回暖帶來的玻璃需求提升，建議關注平板玻璃龍頭旗濱集團。施工回暖，看好后期向竣工傳導。盡管裝修先行指標房屋竣工面積同比下滑10.3%，但降幅收窄0.5個百分點，占比約70%的住宅竣工面積下滑7.5%，較前值-8.1%有降幅收窄，邊際向好。我們建議繼續關注偉星新材（C端基因長期護城+區域延伸+品類拓展），帝歐家居（精裝修+高增長），三棵樹（行業賽道寬+高增長），北新建材（竣工預期+市占率提升），東方雨虹（份額成長+融資環境改善）。 

    銀行：從不良貸款到不良資產，撥備計提壓力或升高。從不良貸款到不良資產，撥備計提壓力或升高。《暫行辦法》引入新理念，風險分類更加科學嚴密。《暫行辦法》對風險分類體系改變如下：1）適用資產和機構范圍均有擴張。2）對重組貸款的安排更加細致嚴格。3）將逾期天數與五級分類正式掛鉤。4）分類上調標準更加嚴格。5）處處體現“以債務人為中心”的風險分類理念。；6）踐行“穿透管理”。7）過渡期較短。部分銀行不良生成和撥備計提的壓力或升高。盡管風險分類標準趨嚴，或使部分銀行不良生成和撥備計提壓力加大，但這僅是存量風險的透明化，并不引入新的風險；對貸款質量一貫優異的銀行來說，業績分化之下受益更加明顯。主推估值較低、漲幅較小、基本面改善大的江蘇、光大、興業、浦發、平安等；大行性價比亦在提升，看好工行等。

（策劃 張昕）