【中泰證券】

    煤炭：前期我們一直強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)邏輯將逐步由前期的“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”演變?yōu)?ldquo;經(jīng)濟(jì)穩(wěn)、政策平”階段，央行所提的穩(wěn)健貨幣政策（總體上力度得當(dāng)、松緊適度）也充分印證了這一點(diǎn)，因此股票市場(chǎng)的大趨勢(shì)依然向好。在此背景下，前期滯漲的周期和藍(lán)籌股的估值修復(fù)預(yù)計(jì)將會(huì)是下一階段的主流板塊，煤炭股的估值修復(fù)將從1-2月份的流動(dòng)性推升被動(dòng)修復(fù)進(jìn)入對(duì)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期推升下的主動(dòng)修復(fù)階段。主要看好長(zhǎng)協(xié)占比高或產(chǎn)量有增長(zhǎng)的標(biāo)的：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華等，高彈性標(biāo)的建議關(guān)注：兗州煤業(yè)、恒源煤電，同時(shí)焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能以及有望受益于山西國(guó)改標(biāo)的：西山煤電，焦化股建議關(guān)注：開(kāi)灤股份、山西焦化，以及煤炭供應(yīng)鏈標(biāo)的瑞茂通。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；政策調(diào)控力度過(guò)大；水電等出力過(guò)快等

    紡織服裝：在整體終端需求疲軟背景下行業(yè)增速放緩明顯，但龍頭表現(xiàn)出較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。考慮到2019年至今各項(xiàng)減稅降費(fèi)政策頻出、同時(shí)流動(dòng)性放松有望助推消費(fèi)回暖。并且2018Q1高基數(shù)因素逐漸消除，品牌服裝需求有望在Q2回升，全年呈現(xiàn)前低后高趨勢(shì)。從估值角度看，目前品牌服裝細(xì)分龍頭估值均不到20倍且處于歷史較低水平。建議關(guān)注童裝賽道好的森馬服飾、低估值高分紅的大眾男裝龍頭海瀾之家、以及業(yè)績(jī)有保障、集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)能力突出的低估值中高端標(biāo)的歌力思。

    輕工：家居：山重水復(fù)，柳暗花明；造紙：需求觸底，靜待反轉(zhuǎn)。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，我們推薦木漿價(jià)格下行受益的生活用紙行業(yè)，推薦中順潔柔，建議關(guān)注恒安國(guó)際、維達(dá)國(guó)際。中長(zhǎng)期建議關(guān)注行業(yè)格局改善，資本支出有望逐步下行的文化紙龍頭太陽(yáng)紙業(yè)。包裝：包裝板塊2018年業(yè)績(jī)表現(xiàn)領(lǐng)跑輕工行業(yè)。高端包裝龍頭裕同科技、煙標(biāo)龍頭勁嘉股份和箱板瓦楞包裝龍頭合興包裝市占率均呈現(xiàn)提升趨勢(shì)。晨光文具：自2012年以來(lái)，晨光文具連續(xù)7年?duì)I收增速大于20%，歸母凈利潤(rùn)持續(xù)高于15%。從歷史表現(xiàn)看，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兼具高速性和可持續(xù)性。考慮B端業(yè)務(wù)，行業(yè)有萬(wàn)億級(jí)潛在市場(chǎng)，龍頭企業(yè)有望在行業(yè)變革大潮中最大程度實(shí)現(xiàn)紅利兌現(xiàn)。建議關(guān)注標(biāo)的：歐派家居、帝歐家居、晨光文具、中順潔柔、合興包裝。

    【東吳證券】

    非銀金融：非銀核心觀點(diǎn)：信托貸款持續(xù)回暖，關(guān)注信托盈利預(yù)期差。本周非銀板塊推薦排序：信托>券商>保險(xiǎn)，個(gè)股首推愛(ài)建集團(tuán)。1）信托：規(guī)模回暖，疊加行業(yè)積極轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理，資產(chǎn)端質(zhì)量提升，中期盈利或?qū)⒚黠@好于市場(chǎng)預(yù)期，首推愛(ài)建集團(tuán)；2）券商：監(jiān)管表態(tài)新股發(fā)行常態(tài)化，看好儲(chǔ)備項(xiàng)目充足+科創(chuàng)板受益券商以及有業(yè)績(jī)彈性、估值支撐的標(biāo)的，關(guān)注自營(yíng)投資彈性相對(duì)較高的標(biāo)的，諸如海通證券、東方證券等；3）保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)板塊受市場(chǎng)情緒影響，且機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較為集中，存在調(diào)整壓力，當(dāng)前位置保險(xiǎn)股估值仍較低，但二季度后利率回升趨緩、新單保費(fèi)及新業(yè)務(wù)價(jià)值基數(shù)顯著走高，對(duì)保險(xiǎn)基本面的預(yù)期造成一定影響，個(gè)股首推中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)。

    機(jī)械設(shè)備：我們認(rèn)為中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，將產(chǎn)生兩方面影響，加速設(shè)備自主可控進(jìn)程。其一、目前全球產(chǎn)能主要集中在中國(guó)的行業(yè)而言，貿(mào)易摩擦持續(xù)將促使美國(guó)加大本土化生產(chǎn)的，如光伏、鋰電池等。但行業(yè)對(duì)應(yīng)設(shè)備龍頭公司仍分布在中國(guó)，預(yù)計(jì)相應(yīng)公司海外訂單有望超市場(chǎng)預(yù)期。推薦關(guān)注全球光伏設(shè)備龍頭【晶盛機(jī)電】、全球鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】等。其二、目前貿(mào)易逆差較大行業(yè)，如集成電路、汽車(chē)零部件、特種材料，若受到國(guó)外技術(shù)封鎖，國(guó)家戰(zhàn)略支持力度將更大，設(shè)備和技術(shù)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備公司：【晶盛機(jī)電】、【北方華創(chuàng)】、【精測(cè)電子】；半導(dǎo)體材料：【中環(huán)股份】等。投資建議：繼續(xù)首推龍頭【三一重工】：1、全系列產(chǎn)品線競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、龍頭集中度不斷提升；2、出口不斷超預(yù)期、3、行業(yè)龍頭估值溢價(jià)。重點(diǎn)推薦【中聯(lián)重科】起重機(jī)、混凝土機(jī)作為后周期產(chǎn)品將接力挖機(jī)高增長(zhǎng)；【恒立液壓】。建議關(guān)注柳工、中國(guó)龍工。

    電氣設(shè)備與新能源：4月電動(dòng)車(chē)產(chǎn)量環(huán)比基本持平，延續(xù)1季度搶裝態(tài)勢(shì)，基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)5、6月產(chǎn)量將環(huán)比逐步向上，繼續(xù)推薦鋰電中游的優(yōu)質(zhì)龍頭（新宙邦、璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、天賜材料；恩捷股份、杉杉股份）；電池龍頭（寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能、關(guān)注欣旺達(dá)）；核心零部件（匯川技術(shù)、宏發(fā)股份）；同時(shí)推薦股價(jià)處于底部的優(yōu)質(zhì)上游資源鈷和鋰（天齊鋰業(yè)）。

    【天風(fēng)證券】

    房地產(chǎn)：我們認(rèn)為，5月份公布的整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所放緩，本周美對(duì)中2000億商品加征關(guān)稅落地，出口數(shù)據(jù)或受影響。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖放緩的背景下，預(yù)計(jì)5月地產(chǎn)政策收緊的態(tài)勢(shì)或放緩，地產(chǎn)政策寬松預(yù)期或?qū)?qiáng)化，疊加銷售數(shù)據(jù)有所回暖，尤其以一二線布局為主的房企銷售數(shù)據(jù)亮眼，另外建議關(guān)注長(zhǎng)三角一體化主題機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：1）優(yōu)先推薦龍頭：萬(wàn)科、金地、融創(chuàng)、招蛇、保利；2）優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股：新城控股、陽(yáng)光城、中南建設(shè)、榮盛發(fā)展、華夏幸福；3）房產(chǎn)中介：國(guó)創(chuàng)高新、我愛(ài)我家；4）REITs及利率下行：光大嘉寶；5）自貿(mào)區(qū)及長(zhǎng)三角一體化：城投控股、上實(shí)發(fā)展、光明地產(chǎn)、上海臨港。

    國(guó)防軍工：投資建議-宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性，建議對(duì)穿越周期、自主可控、國(guó)改三條逆經(jīng)濟(jì)周期和波對(duì)的主線進(jìn)行配置，軍工作為穿越周期的代表行業(yè)，行業(yè)配置價(jià)值預(yù)計(jì)將出現(xiàn)上升：1、軍工穿越周期價(jià)值，Q1放量態(tài)勢(shì)在宏觀環(huán)境具備持續(xù)性優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為板塊具備良好的穿越周期特性，且處于行業(yè)拐點(diǎn)階段，具備配置優(yōu)勢(shì)。關(guān)注：主機(jī)廠（中航飛機(jī)、中航沈飛、中直股份）、配套（中航光電、航天發(fā)展、中航機(jī)電）。2、自主可控：科技驅(qū)動(dòng)是跨越中等收入陷阱的關(guān)鍵，自主可控是科創(chuàng)核心。我們認(rèn)為隨著科創(chuàng)板的推出，對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)、符合國(guó)家戰(zhàn)略方向的自主可控企業(yè)將具備價(jià)值重估機(jī)遇。關(guān)注：振華科技、天奧電子、菲利華、和而泰等。3、國(guó)改：國(guó)資委、發(fā)改委、國(guó)防科工局等有關(guān)部門(mén)，推動(dòng)多個(gè)國(guó)有企業(yè)改革計(jì)劃進(jìn)行，隨著“十三五”末尾的臨近，我們認(rèn)為或進(jìn)入成果落地階段。軍工是國(guó)企改革的主要領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將在央企混改、院所改制證券化、股權(quán)激勵(lì)三大方面實(shí)現(xiàn)突破。關(guān)注：央企混改-中國(guó)船舶，院所改制-四創(chuàng)電子、杰賽科技、航天電子等。

    計(jì)算機(jī)：等保2.0落地在即，推薦網(wǎng)絡(luò)安全和自主可控板塊。從主題性角度，市場(chǎng)等待多年的等保2.0最終落地，直接利好安全頭部廠商。從業(yè)績(jī)角度，等保1.0帶動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)安全廠商的第一輪快速增長(zhǎng)，等保2.0相關(guān)的業(yè)務(wù)，尤其是前期測(cè)評(píng)、自查等咨詢業(yè)務(wù)字2017年起已經(jīng)開(kāi)展，已經(jīng)對(duì)安全廠商帶來(lái)業(yè)績(jī)上的貢獻(xiàn)。我們判斷等保2.0的正式實(shí)施，將進(jìn)一步帶來(lái)直接的訂單和收入貢獻(xiàn)。從技術(shù)迭代角度，我們預(yù)計(jì)將帶來(lái)態(tài)勢(shì)感知、SOC等主動(dòng)防御市場(chǎng)的快速發(fā)展。此外，等保2.0的落地并非單一事件，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)整體網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等新型防務(wù)行業(yè)進(jìn)入新一輪發(fā)展的高峰期。重點(diǎn)推薦網(wǎng)絡(luò)安全龍頭廠商啟明星辰、網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全廠商美亞柏科、保密領(lǐng)域龍頭企業(yè)中孚信息，此外建議關(guān)注受益等保2.0的網(wǎng)絡(luò)安全廠商綠盟科技、深信服、天融信（南洋股份）、三六零（天風(fēng)傳媒覆蓋）、衛(wèi)士通；網(wǎng)絡(luò)輿情監(jiān)管廠商拓爾思；視頻及專網(wǎng)安全廠商迪普科技、中新賽克；安全/自主可控相關(guān)廠商中國(guó)軟件、中國(guó)長(zhǎng)城、太極股份等。

（策劃 張昕）