本報記者 張薌逸 韓昱

    中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）7月28日發布消息稱，日前，摩根士丹利在中國銀行間市場成功發行20億元定向債務融資工具，發行期限5年，發行利率1.98%，是首單由總部位于美國的公司發行的熊貓債。此次發行吸引了多元投資者踴躍認購，為銀行間市場投資者提供了優質配置資產，有助于擴大債券市場高水平開放。

    近年來，熊貓債市場持續擴容提質，為境內外投資者提供了優質的人民幣資產，吸引力不斷提升。Wind數據顯示，截至7月28日，熊貓債已累計發行超600只，發行機構超90家，歷史累計發行量已突破1萬億元。

    “熊貓債累計發行破萬億元，以熊貓債為代表的人民幣國際融資規模已位居全球第二，顯示出全球資本對人民幣資產的高度認可。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，熊貓債持續發展有助于進一步推動人民幣國際化進程，擴大人民幣在國際融資、儲備與支付中的使用場景。

    政策持續優化

    市場加速擴容

    今年以來，熊貓債市場加速擴容。據交易商協會統計，2025年上半年，交易商協會共完成1535億元熊貓債注冊，同比增長165%，發行規模為844億元，其中外國政府類機構和國際開發機構發行235億元，同比增長161%，國際開發機構、跨國企業熊貓債發行占比較上年同期上升23個百分點，發行人結構明顯優化。

    記者注意到，從發行端來看，7月份以來，已有匈牙利、寶馬中國資本有限責任公司、中國電力國際發展有限公司、亞洲基礎設施投資銀行（以下簡稱“亞投行”）等多個主體發行了熊貓債。

    以亞投行為例，其在7月10日首次發行2年期熊貓債，募集20億元人民幣。本次發行共獲得64億元人民幣的認購訂單，實現3.2倍超額認購。

    交易商協會7月28日發布的數據顯示，今年以來，銀行間市場熊貓債發行規模達到1112億元，其中，外國政府類機構、國際開發機構和跨國企業熊貓債發行活躍，發行金額占比達到50%，較2024年全年上升27個百分點。截至目前，銀行間市場熊貓債發行人區域已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、北美洲、南美洲等五大洲，反映出中國債券市場對全球優質發行人的吸引力。

    “熊貓債市場近年來的快速發展得益于政策的持續優化、人民幣國際化進程的加速、市場吸引力的增強、發行主體的多元化、宏觀經濟環境的穩定以及國際金融合作的加強等多方面因素共同推動。”陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問朱華雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，這些因素相互作用，形成了一個良性循環，促進了熊貓債市場的深度和廣度持續拓展。

    中國商業經濟學會副會長宋向清對《證券日報》記者表示，隨著相關政策的持續優化，熊貓債市場的制度框架更加健全，發行和交易流程更加規范，為市場的發展提供了堅實的制度保障。同時，熊貓債融資成本相對更低，也使得境外機構更愿意發行熊貓債。

    成國際機構

    多元投資重要選項

    在吸引多類主體布局，發行相關債券的同時，熊貓債也為境內外投資者提供了優質人民幣資產的配置機會。

    “在全球不確定性提升的環境下，人民幣匯率保持基本穩定，且人民幣融資環境較為寬松，熊貓債收益穩健、信用風險可控，成為國際投資者多元化配置的重要選項。”明明表示，熊貓債投資者結構日趨多元，境外機構（央行、商業銀行、資管等）持有占比已接近20%。

    從上海清算所的最新數據來看，截至2025年6月末，存續托管熊貓債共計3158.20億元，其中境外機構持有熊貓債約597.36億元，占比達18.9%。

    “隨著人民幣國際地位提升，熊貓債作為人民幣計價債券，影響力在不斷擴大，已成為國際機構多元化融資渠道的重要選擇。”朱華雷表示，熊貓債市場將繼續受益于人民幣國際化進程的加速、政策支持與制度完善、市場需求的旺盛以及金融創新與產品多樣化等因素。

    明明表示，未來隨著綠色與可持續主題擴容，國際開發機構與跨國企業發行綠色熊貓債，可對接國內綠色項目與“雙碳”資金需求，形成新的增長點。此外，“南向通”與跨境擔保品機制完善，有望進一步降低境外投資者結算、托管及風險對沖成本。

    交易商協會表示，下一步，將在人民銀行指導下，繼續貫徹落實金融業高水平開放政策精神，豐富境外發行人類型，助力債券市場高質量發展和制度型開放。