本報(bào)記者 周尚伃

    在公募基金傭金費(fèi)率改革的背景下，券商與公募基金公司之間的合作模式及行業(yè)研究的競(jìng)爭(zhēng)格局正在經(jīng)歷重塑。10月30日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從券商處獲悉，為了解券商發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，促進(jìn)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)健康發(fā)展，2024年7月份，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中證協(xié)”）對(duì)券商2023年發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，并于近日向各大券商發(fā)布統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。

    發(fā)布境內(nèi)上市公司

    研報(bào)數(shù)量超10萬(wàn)份

    從研究部門(mén)的設(shè)置和人員組成來(lái)看，截至2023年末，有98家券商設(shè)立了獨(dú)立的研究部門(mén)或研究子公司（以下均簡(jiǎn)稱(chēng)“研究部門(mén)”），總?cè)藬?shù)9721人，較2022年末增長(zhǎng)8.16%。公司人數(shù)最多的達(dá)465人，最少僅3人，中位數(shù)52人。目前，共有37家公司聘任了首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其中絕大部分由公司研究部門(mén)負(fù)責(zé)日常管理，其他則歸屬于公司直接管理。

    截至2023年末，上述98家券商研究部門(mén)分析師人數(shù)共4663人，較2022年末增加20.86%，行業(yè)整體分析師人數(shù)占研究部門(mén)人數(shù)的47.96%。研究報(bào)告質(zhì)量審核人員289人，研究報(bào)告合規(guī)審查人員244人，分別較2022年末增加6.64%和7.01%。各公司分析師人數(shù)從1人到257人不等，中位數(shù)29人。分析師人數(shù)排名前30位的公司分析師人數(shù)之和占全行業(yè)分析師總?cè)藬?shù)的72.52%，較2022年末有所上升。

    人員流動(dòng)方面，2023年各公司離職的分析師共762人，較2022年上升9.32%；各公司研究部門(mén)新招聘人員2516人，較2022年減少23.94%，占2023年末研究部門(mén)人員總數(shù)的25.88%。

    備受關(guān)注的服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶(hù)情況方面，共有90家公司為公募基金公司提供發(fā)布證券研究報(bào)告等服務(wù)，較2022年末增加5家。有59家公司為保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提供發(fā)布證券研究報(bào)告等服務(wù)，較2022年末增加2家。有38家公司為QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII（人民幣合格境外投資者）提供發(fā)布證券研究報(bào)告等服務(wù)，較2022年末增加3家。此外一些公司還為商業(yè)銀行及銀行理財(cái)子公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)提供發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)服務(wù)。

    收入方面，2023年券商的公募基金公司（包括基金專(zhuān)戶(hù)）客戶(hù)傭金收入同比減少10.9%。其中，傭金收入排名前10位的公司傭金收入總額占全行業(yè)的46.51%，行業(yè)集中度較2022年下降3個(gè)百分點(diǎn)。保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、QFII和RQFII機(jī)構(gòu)以及私募基金公司等公募基金客戶(hù)外的傭金收入較2022年下降9.5%。

    從發(fā)布的研究報(bào)告和覆蓋上市公司方面來(lái)看，2023年共有80家券商發(fā)布了境內(nèi)上市公司研究報(bào)告，報(bào)告數(shù)量共計(jì)101221份，較2022年增加4.3%，較為全面的覆蓋了各行業(yè)和上市公司。

    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈

    探索多元化發(fā)展模式

    隨著公募基金費(fèi)率改革、開(kāi)展賣(mài)方研究的券商增加，券商服務(wù)公募基金的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。長(zhǎng)期來(lái)看，探索多元化發(fā)展模式或是券商研究業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)機(jī)。

    券商一方面不斷提高專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)水平應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)；另一方面，部分公司增加對(duì)公募基金以外的保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、QFII和RQFII機(jī)構(gòu)以及私募基金公司等機(jī)構(gòu)投資者的服務(wù)，增加傭金收入。同時(shí)一些公司加強(qiáng)研究業(yè)務(wù)對(duì)內(nèi)賦能，積極提升研究?jī)r(jià)值的內(nèi)部轉(zhuǎn)化，深度賦能包括經(jīng)紀(jì)、資管、自營(yíng)、投行等業(yè)務(wù)，支持公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。

    同時(shí)，券商繼續(xù)發(fā)揮專(zhuān)家智庫(kù)作用，服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年券商研究部門(mén)接受各類(lèi)委托研究課題約1398個(gè)，較2022年增長(zhǎng)101.1%。內(nèi)容涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、鄉(xiāng)村振興、“雙碳”發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、ESG、高質(zhì)量發(fā)展、外資外貿(mào)、軍工和各大類(lèi)行業(yè)，以及資本市場(chǎng)相關(guān)問(wèn)題等，為國(guó)家戰(zhàn)略和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，積極貢獻(xiàn)力量。

    行業(yè)機(jī)構(gòu)合規(guī)意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，合規(guī)管理水平進(jìn)一步提升。截至2023年末各研究機(jī)構(gòu)質(zhì)量控制、合規(guī)人員占研究部門(mén)人數(shù)比例平均為2.97%、2.51%，雖然仍然偏低，但質(zhì)量控制人員和合規(guī)人員數(shù)量逐年增加。質(zhì)量控制和合規(guī)審核人員較多的公司為申萬(wàn)研究所、中金公司、中信證券，兩類(lèi)人員之和分別為26人、22人、16人。

    雖然各公司合規(guī)管理有所加強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)防控仍是工作重點(diǎn)。中證協(xié)通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查和調(diào)研了解，部分公司邀請(qǐng)外部專(zhuān)家較頻繁，對(duì)外部專(zhuān)家依賴(lài)性較強(qiáng)，對(duì)專(zhuān)家身份核實(shí)、合規(guī)管理等不到位，存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。部分公司對(duì)分析師考核制度不健全，個(gè)別分析師在參加外部評(píng)選時(shí)存在發(fā)送拉票信息等不當(dāng)行為，分析師聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)仍時(shí)有發(fā)生。

    為此，中證協(xié)表示，將繼續(xù)加強(qiáng)自律管理，加強(qiáng)證券分析師業(yè)務(wù)培訓(xùn)和職業(yè)道德建設(shè)，協(xié)助監(jiān)管部門(mén)做好證券投資咨詢(xún)法規(guī)修訂，不斷推動(dòng)證券研究業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，并提出四方面工作建議：一是強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，堅(jiān)持金融報(bào)國(guó)。二是積極踐行“五要五不”中國(guó)特色金融文化；加強(qiáng)對(duì)分析師日常管理和廉潔從業(yè)管理，規(guī)范分析師參與外部評(píng)選行為，及時(shí)關(guān)注和處置證券分析師聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。三是加強(qiáng)合規(guī)管理，有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)格按照法律法規(guī)和相關(guān)政策規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)證券研究報(bào)告質(zhì)量控制和合規(guī)審核，規(guī)范外部專(zhuān)家邀請(qǐng)，不斷提高研究報(bào)告質(zhì)量和研究服務(wù)水平。四是積極應(yīng)對(duì)研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)人才梯隊(duì)建設(shè)。