本報訊 （記者王麗新）2025年，房企債務重組進入快車道。截至目前，已有14家房企債務重組或重整獲批。8月1日，繼3月率先完成境外債重組后，遠洋集團正式公布境內債重組框架，債務風險化解進程邁出關鍵一步。

    分析人士認為，有效推進債務重組，不僅是企業紓困的必要手段，更是化解當前行業風險的關鍵路徑。

    “不躺平”房企正在爭取重組機會

    事實上，房企債務重組門檻并不低。自2021年行業陷入流動性困境以來，超50家規模房企出險，但成功完成債務重組的占比不足三成。這意味著每10家出險房企中僅有2-3家能真正走到債務重組這一步。

    在這場債務重組大考中，光有“求生意志”還不夠，還得有“求生資本”，方能獲得重組成功入場券。這些房企樣本有著共性特征：尚未躺平、積極自救；核心業務能力和團隊專業能力仍有很強的生命力，通過債務重組、業務模式轉型等方式對癥“治療”，能夠恢復健康。

    而對于另一些企業而言，徹底喪失經營基礎，且無重建信任的可能，則根本無法進行重組，最終不得不接受市場化出清的結局。

    減債式重組是化解風險的必然路徑

    2023年以來，針對房企風險化解，多部門均有政策表態，明確“支持房企通過市場化手段與債權人協商重組債務，依法推動破產重整”，為行業風險化解提供了清晰的政策指引。

    從2024年下半年開始，減債式重組由境外債延伸至境內債。今年1月，融創中國順利完成154億元債務重組，削債比例超50%。除了剛剛公布重組框架的遠洋之外，碧桂園等房企也表示要進行境內債重組。

    “本輪債務處理一個明顯共性特點是，進行削債重組。相比以往以展期為主的模式，當前方案更注重實質性削債，多家房企開始通過債轉股、現金要約、資產抵債等方式削減債務。”一位房地產行業分析人士表示。

    當前，房企面臨的流動性困境，并沒有得到任何緩解。克而瑞數據顯示，2025年房企到期債務規模增至5257億元，其中第三季度單季到期1574億元，但銷售端仍在筑底階段：2024年全國商品房銷售額較2021年高點下降47%。某資深券商表示，當房企銷售回款持續減少、資產價值不斷縮水時，削債重組成為房企的唯一出路。

    尋找最大公約數

    目前，多家房企進入境內債務重組關鍵階段。市場普遍呼吁，房企與債權人需聚焦尋找“最大公約數”，以理性、務實的態度積極協商，避免陷入極端博弈，導致“雙輸”。

    所謂“最大公約數”，是指在充分考量市場環境、房企資產狀況、可持續經營能力等現實條件下，通過與各債權人的充分溝通，所能達成的最具廣泛接受基礎、最具操作可行性的重組方案。它并非滿足所有債權人理想訴求的“最優解”，而是當前能夠最大限度保護債權人整體利益、避免企業滑向破產清算等更差結局的務實選擇。

    房企債務重組過程中，債權人往往訴求各異。部分堅持短期套現和高清償率，部分則傾向于長期兌付方案。專家指出，若不能達成共識，可能導致重組進程久拖不決甚至失敗。一旦企業進入破產清算程序，資產價值將面臨大幅折損，冗長的法律程序也將耗費巨額費用，最終所有債權人的實際回收率可能遠低于一個及時達成的重組方案。

    尋找并接受“最大公約數”，是避免“多輸”的理性之選，對穩定市場預期、防范風險蔓延、促進房地產行業平穩健康發展都具有重要意義。

（編輯 張偉）