今年以來(lái)，以穩(wěn)健風(fēng)格著稱(chēng)的黃金價(jià)格高位震蕩，讓投資者變得無(wú)所適從，投資行為顯著分化。

    一方面，全球央行增持黃金的浪潮持續(xù)升溫。世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全球央行凈購(gòu)金量達(dá)333.2噸，較近5年上半年平均購(gòu)金水平高39%。另一方面，機(jī)構(gòu)投資者卻對(duì)黃金表現(xiàn)“大失所望”。上半年，全球黃金ETF遭遇資本流出，持倉(cāng)量減少129.3噸，為2014年以來(lái)首次。

    黃金投資者近一年間經(jīng)歷了明顯起伏。去年，在全球流動(dòng)性增加的背景下，黃金價(jià)格一度攀至歷史高點(diǎn)。

    今年以來(lái)，黃金價(jià)格在9年以來(lái)的高位平臺(tái)震蕩，幾度反彈未果。年初至今，現(xiàn)貨黃金價(jià)格由接近2000美元/盎司的高位，逐級(jí)下挫至當(dāng)前1800美元/盎司水平。

    面對(duì)黃金的疲弱走勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者采取了更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，降低黃金的配置力度。世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，二季度，盡管全球黃金ETF吸引了40.7噸黃金凈流入，卻無(wú)法抵消一季度的大幅流出。整個(gè)上半年，全球黃金ETF的凈流出持倉(cāng)量達(dá)129.3噸，自2014年以來(lái)首次。

    機(jī)構(gòu)投資者“棄金出逃”，全球央行卻頻頻加碼。今年第二季度，全球央行凈購(gòu)入黃金200噸。上半年來(lái)看，各國(guó)央行購(gòu)金步伐穩(wěn)健，全球官方黃金儲(chǔ)備凈增加333.2噸，較近5年上半年平均購(gòu)金水平高出39%，較近10年平均值高出29%。

    投資者行為分化反映出心態(tài)差異。受訪專(zhuān)家認(rèn)為，全球央行多出于多元化資產(chǎn)考慮增加對(duì)黃金的戰(zhàn)略配置，而機(jī)構(gòu)投資者更偏重其盈利表現(xiàn)。

    “全球央行與機(jī)構(gòu)投資者最根本性的差異在于，前者并不以盈利為目的，而后者的一切市場(chǎng)行為都圍繞盈利展開(kāi)。”有交易員對(duì)記者說(shuō)。

    全球央行增持的目的主要是實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化和去美元化。該交易員稱(chēng)，黃金被稱(chēng)為央行儲(chǔ)備資產(chǎn)的“壓艙石”。全球央行尤其是新興經(jīng)濟(jì)體央行增持黃金具有明顯持續(xù)性，且對(duì)于價(jià)格并不敏感，即無(wú)論金價(jià)高低，全球央行都會(huì)按一定規(guī)模增持。

    國(guó)元證券研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師楊為敩認(rèn)為，全球央行出于維護(hù)國(guó)家安全和貨幣體系穩(wěn)定的初衷增持黃金儲(chǔ)備。由于當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債預(yù)期較為強(qiáng)烈，通過(guò)增加黃金儲(chǔ)備可以抵御本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，減少匯率波動(dòng)影響。

    “對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，黃金只是投資組合中的一部分，當(dāng)宏觀環(huán)境變得對(duì)金價(jià)不利時(shí)，拋售黃金也在情理之中。”該交易員表示。

    今年年初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)逐步透露縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的信號(hào)，市場(chǎng)也對(duì)此有所反應(yīng)，使得美債收益率反彈、美元指數(shù)走強(qiáng)，對(duì)于黃金構(gòu)成直接利空。

    沉寂數(shù)月之后，黃金多頭能否迎來(lái)喘息？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，后續(xù)黃金走勢(shì)會(huì)繼續(xù)震蕩。招行金融市場(chǎng)部貴金屬高級(jí)交易員楊俊在報(bào)告中稱(chēng)，雖然疫情的不確定性會(huì)在一定程度上支撐黃金表現(xiàn)，但在美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的預(yù)期下，黃金的反彈高度較為有限。預(yù)計(jì)其仍將維持區(qū)間震蕩。

    “盡管美聯(lián)儲(chǔ)目前還對(duì)縮減購(gòu)債維持曖昧態(tài)度，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向緊縮只是時(shí)間問(wèn)題。同時(shí)，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期景氣見(jiàn)頂跡象愈發(fā)明顯，大宗商品價(jià)格也面臨調(diào)整壓力，再通脹邏輯不足以支撐金價(jià)上漲。”前述交易員說(shuō)。

    對(duì)于今年全年的黃金需求，世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，各國(guó)央行預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持2020年水準(zhǔn)甚至更高的凈購(gòu)金規(guī)模。考慮到對(duì)有效風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求及持續(xù)的低利率環(huán)境，投資者在今年下半年將會(huì)策略性地提高黃金在其投資組合中的比重。