“若不是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾繼續(xù)釋放鴿派聲音，很難想象COMEX黃金期貨價(jià)格能重回1820美元/盎司上方。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。

    7月29日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，盡管經(jīng)濟(jì)取得進(jìn)展，但美聯(lián)儲(chǔ)距縮減購(gòu)債還有距離。受此影響，美元指數(shù)刷新近半個(gè)月低點(diǎn)，至92.04附近，金價(jià)驟然上漲至1821.87美元/盎司附近。

    在此前，受招商銀行27日宣布逐步暫停與關(guān)閉“招財(cái)金”、個(gè)人紙貴金屬雙向交易、實(shí)盤(pán)紙黃金紙白銀買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的消息沖擊，加之10年期美債收益率趨于回升，COMEX黃金期貨交易價(jià)格一度跌至1790美元/盎司。

    “鮑威爾的講話(huà)打了不少黃金沽空者一個(gè)措手不及。”上述基金經(jīng)理直言。此前，對(duì)沖基金押注招行關(guān)停個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)使中國(guó)散戶(hù)買(mǎi)盤(pán)減少，紛紛沽空黃金套利。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，盡管金價(jià)重回1820美元/盎司整數(shù)關(guān)口上方，資管機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的配置熱情卻沒(méi)有水漲船高。

    7月29日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，二季度全球黃金需求約合955.1噸，同比基本持平。值得注意的是，盡管二季度全球黃金ETF吸引40.7噸凈流入，卻無(wú)法抵消一季度大幅度流出。整個(gè)上半年，全球黃金ETF凈流出量仍達(dá)到129.3噸。

    一位國(guó)內(nèi)私募基金貴金屬交易員向記者表示，上半年全球機(jī)構(gòu)大舉撤資黃金ETF，表明大型資管機(jī)構(gòu)正選擇低配黃金。究其原因，一是美聯(lián)儲(chǔ)遲遲未能扣動(dòng)收緊QE扳機(jī)，投資機(jī)構(gòu)偏好投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以博取高回報(bào)；二是他們對(duì)下半年美債收益率回升抱有較高預(yù)期，鑒于美債收益率與黃金價(jià)格存在極高負(fù)相關(guān)性，因此缺乏增加黃金資產(chǎn)的興趣。

    “這種低配狀況可能會(huì)在下半年延續(xù)。”上述交易員指出。不同于其他大宗商品存在供需趨緊狀況，黃金供應(yīng)相當(dāng)充足，可能制約各類(lèi)機(jī)構(gòu)提升黃金投資占比的興趣。

黃金沽空算盤(pán)意外受挫

    上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，盡管金融市場(chǎng)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逐步關(guān)停個(gè)人貴金屬交易類(lèi)業(yè)務(wù)早有預(yù)期，但在招行發(fā)布相關(guān)公告后，金融市場(chǎng)仍掀起一輪黃金白銀沽空潮，COMEX黃金期貨交易價(jià)格一度跌至1790美元/盎司，COMEX白銀期貨則跌至4月底以來(lái)最低點(diǎn)24.47美元/盎司。

    “不少華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，越來(lái)越多中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)選擇關(guān)停個(gè)人貴金屬交易業(yè)務(wù)，來(lái)自中國(guó)的散戶(hù)抄底買(mǎi)盤(pán)驟降，黃金白銀價(jià)格再度失去一個(gè)重要的支撐，加之美債收益率回升，恰恰形成了絕佳的沽空機(jī)會(huì)。”上述對(duì)沖基金經(jīng)理分析。這意味著，原先對(duì)黃金采取空頭回補(bǔ)的對(duì)沖基金又再度重拾沽空策略。

    美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CTFC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日當(dāng)周，對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周增加582600盎司。需要注意的是，凈多頭之所以增加，是因?yàn)閷?duì)沖基金選擇了空頭回補(bǔ)，當(dāng)周他們持有的COMEX黃金期貨期權(quán)空頭頭寸驟降599700盎司。

    然而，正當(dāng)空頭們慶幸重啟沽空策略有望收獲不菲回報(bào)之時(shí)，鮑威爾的一番鴿派言論突然打亂了他們的算盤(pán)。

    在鮑威爾發(fā)聲后，美元指數(shù)跌至過(guò)去兩周以來(lái)最低點(diǎn)92.04附近，以美元計(jì)價(jià)的黃金等大宗商品上漲動(dòng)能凸顯，驅(qū)動(dòng)眾多量化基金迅速加入買(mǎi)漲陣營(yíng)，使COMEX黃金期貨價(jià)格重回1820美元/盎司上方。

    “這無(wú)疑打了黃金沽空者一個(gè)措手不及，不少剛重啟沽空策略的對(duì)沖基金不得不迅速平倉(cāng)止損。”上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。

    部分沽空機(jī)構(gòu)仍心有不甘，他們選擇在1830美元/盎司附近加碼沽空頭寸，押注金價(jià)無(wú)法延續(xù)漲勢(shì)。

    “他們的判斷來(lái)自于，當(dāng)前多數(shù)大型資管機(jī)構(gòu)受制美聯(lián)儲(chǔ)或在三季度收緊QE，以及美債收益率回升預(yù)期升溫，延續(xù)低配黃金策略。”上述基金經(jīng)理分析。尤其是上半年黃金ETF呈現(xiàn)129.3噸凈流出，凸顯全球資管機(jī)構(gòu)仍不愿大幅提升黃金配置比例，金價(jià)回升似乎缺乏足夠多的資本支持。

機(jī)構(gòu)配置黃金熱情不再

    值得注意的是，在上半年黃金ETF遭遇資本流出之際，全球央行增持黃金浪潮持續(xù)升溫。

    世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，二季度全球央行的黃金儲(chǔ)備增加199.9噸，今年上半年全球央行的黃金凈購(gòu)買(mǎi)量達(dá)到333.2噸，較過(guò)去五年上半年平均購(gòu)金水平高出39%，較過(guò)去十年平均水平高出29%。其中，二季度泰國(guó)、匈牙利、巴西央行的黃金購(gòu)入量最大。

    在TDEconomics高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JamesMarple看來(lái)，這些國(guó)家央行之所以大舉增持黃金儲(chǔ)備，一是優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從而抵御通脹壓力高企的沖擊；二是有助于本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定，以應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE政策帶來(lái)的匯率劇烈波動(dòng)影響。

    不過(guò)，央行加碼黃金儲(chǔ)備能否點(diǎn)燃市場(chǎng)買(mǎi)漲熱情，仍是未知數(shù)。

    前述國(guó)內(nèi)私募基金貴金屬交易員告訴記者，當(dāng)前黃金的供需關(guān)系相對(duì)寬裕，不足以支撐金價(jià)大幅上漲與投資機(jī)構(gòu)猛烈追捧。具體而言，上半年黃金需求同比下降10%，但黃金總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)4%，導(dǎo)致不少投資機(jī)構(gòu)因此調(diào)低了黃金估值。

    “此外，隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，下半年全球各大黃金開(kāi)采商紛紛加快復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)程，黃金開(kāi)采供應(yīng)量仍將持續(xù)增加，加之印度等國(guó)家民眾紛紛出售黃金首飾維持生計(jì)，其結(jié)果是下半年黃金供應(yīng)增速仍可能超過(guò)需求增速，黃金上漲動(dòng)能不足。”上述交易員指出。

    隨著通脹壓力升溫，當(dāng)前眾多全球資管機(jī)構(gòu)背負(fù)著較重的投資業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。不少對(duì)沖基金出資人（LP）與富豪家族辦公室要求資管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)年化3%的實(shí)際回報(bào)率（名義收益率-通脹率），若按今年通脹平均增速5%計(jì)算，資管機(jī)構(gòu)需創(chuàng)造8%的名義收益率，若下半年黃金整體漲幅不到8%，資管機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的配置興趣必然回落。