【財富證券】

    宏觀策略：科技股回暖。上周（12.2-12.6）股指高開，上證綜指上漲1.39%，收報2912.0點，深證成指上漲3.09%，收報9878.6點，中小板指上漲3.17%，創業板指上漲3.72%；行業板塊方面，電子、家用電器、傳媒漲幅居前；主題概念方面，智能音箱指數、打板指數、MicroLED指數漲幅居前；滬深兩市日均成交額為3757.7億，滬深兩市成交額較前一周上升2.75%，其中滬市下降2.76%，深市上升6.49%；風格上，中小盤股占有相對優勢，其中上證50上漲1.56%，中證500上漲2.36%；匯率方面，美元兌人民幣（CFETS）收盤點位為7.0340，漲幅為0.11%；商品方面，ICEWTI原油連續上漲7.25%，COMEX黃金下跌0.56%，南華鐵礦石指數上漲2.48%，DCE焦煤上漲0.69%。

    震蕩行情中結構慢慢發生變化。未來中國經濟增長的動能依然將以消費、科技為核心動能，相關板塊的估值依然有較強的基本面支撐。后期建議繼續關注：（1）價值龍頭、核心資產永不過時：全球負利率債券不斷蔓延，隨著中國資本市場開放進展加快，中國債券、權益高股息資產值得關注，建議關注估值合理、高分紅、ROE穩定、外資偏好的消費、金融板塊，把握估值與業績增速、生命周期相匹配的個股板塊。（2）科技新周期或到來，有望迎來政策和業績共振，選好高景氣賽道中的龍頭：5G建設具備新基建的屬性，商用的快速推進催生大量產業鏈機會，在自主可控背景下的國產替代化加速，繼續關注華為產業鏈、5G通信、半導體、手機終端消費電子等行業中的龍頭，以及云計算、計算服務器、網絡游戲等板塊。（3）關注可能出現的預期差行業：應適當關注存在流動性持續改善、大力開展基建投資、消費旺季下可能出現的改善或者拐點的行業，包括建筑建材、汽車、房地產。

    光伏產業：上周，光伏協會年度大會在深圳召開，協會副理事張王勃華在大會上詳細介紹了光伏發展現狀及未來展望，相關數據信息一并發布。國內市場方面，今年前十個月光伏新增裝機量17.5GW，同比降幅超過50%。政策發布時間晚、補貼缺口大、土地批復流程未落地以及，高利潤的風電項目構擠占發電企業建設排序，成為今年國內光伏增量不及預期的主要因素。但內需不足并未妨礙生產企業擴產，從各產業鏈環節看，今年1至10月，多晶硅產量達到27.6萬噸（同比增幅34.6%），硅片產量113.7GW（同比增幅46.1%），電池片產量93.3GW（同比增幅54.2%），組件產量83.9GW（同比增幅31.7%）。據CPIA資料，對未來的光伏裝機量，保守預期2019-2021年全球年新增量分別為110GW、120GW、130GW，保守（樂觀）預期國內年新增量分別為35GW、40GW（50GW）、45GW（60GW）。考慮國內的產能擴展情況以及平價上網的需求，我們預期未來產品價格依然有下探空間，隨著龍頭企業的堅定產能擴展，待行業集中度提升加速小產能出清后價格企穩。維持行業“同步大市”評級，建議關注單晶龍頭隆基股份（601012）、低成本硅料企業通威股份（600438）、光伏玻璃生產商福萊特（601865）。

    【東吳證券】

    化工行業：目前化工周期品整體尚處于低迷狀態，建議重點關注蘇北有望復產的企業及輪胎和新材料板塊。其中，之前受天嘉宜爆炸事件影響停產的蘇北化工企業，近期進入核查階段，中旗股份有望受益；受益于海外產能的釋放，輪胎上市公司的業績普遍有較強支撐；昊華科技的核心產品PTFE受益于5G建設帶動覆銅板需求增加，市場空間較大；日科化學競爭對手的17萬噸/年CPE產能已經全面停產，19萬噸ACM（CPE的替代產品）產能目前處于滿產滿銷狀態，業績彈性大。風險提示：原油供給大幅波動，貿易戰形勢繼續惡化，匯率大幅波動，下游需求不振。原油供給大幅波動，貿易戰形勢繼續惡化，匯率大幅波動，下游需求不振。

    食品飲料：以全年乃至更長視角白酒行業消費升級+集中度提升邏輯不改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續看好板塊超額收益，雖市場有所波動，板塊仍存在結構性機會，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦品牌力強勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖及低端酒第一品牌順鑫農業，次高端板塊彈性品種山西汾酒，建議關注受益省內消費升級的地產酒今世緣、古井貢酒。建議積極關注重慶啤酒、青島啤酒。此外，大眾消費板塊需求穩健，受經濟波動影響弱，繼續以格局思維把握，推薦雙匯發展、絕味食品、伊利股份、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠，建議關注恒順醋業、香飄飄、天味食品。

    【中原證券】

    有色金屬：有色板塊表現居前三。11月，上證綜指下跌1.95%，有色板塊上漲1.44%，是表現第三好的板塊。子行業中，鈷鎳板塊上漲19.8%，稀有金屬和鋁板塊正收益，其他板塊下跌，鉛鋅跌幅最大。小金屬：鈷，嘉能提前關閉穆塔達礦區，鈷供給局面改善。稀土：臨近歲末年初，下游企業存在補庫需求。投資建議：截止11月底，有色板塊PE為32.3倍，貴金屬PE為45.6倍，基本金屬24.5倍，稀有金屬43.4倍。有色板塊估值處于歷史估值中位數34.8倍之下，經濟下行壓力加大，經濟或需托底，管理層出臺刺激政策的概率上升，繼續給予有色金屬行業“同步大市”評級。建議關注板塊：貴金屬、工業金屬、小金屬。建議關注公司：山東黃金，洛陽鉬業、華友鈷業、云南銅業、南山鋁業、寶鈦股份。

    傳媒廣告：近一年來廣告單月刊例花費全部下滑，生活圈媒體增幅明顯收窄。10月全媒體廣告花費下滑8.2%，相比9月有小幅的回暖，與2019年前三季度幾乎持平，但總體而言仍處在相對較低的位置，近一年以來單月全媒體廣告花費均處于負增長之中，2019年2月下滑最為明顯，達到19.3%，8月情況最好，下滑4.2%。投資建議與相關標的：受經濟環境的影響，廣告主的信心受到了影響，廣告投放自2018年三季度以來一直在下滑的過程中并在2019年Q1觸底，Q3和Q2均有小幅好轉，但總體還處在磨底的階段，未出現明顯的改善痕跡。在廣告主的結構上，目前食品類行業投放增長良好，顯示出了一定的抗周期能力。在廣告媒介平臺上，生活圈媒體雖然增幅有明顯的回落，但卻是僅有的能夠實現正增長的媒介渠道。相關標的重點關注生活圈媒體龍頭企業分眾傳媒。公司目前正在積極調整客戶結構，日用消費品成為第一大客戶，具備了一定的抗風險能力，公司減少了點位擴張的速度，將點位的優化作為目前的重點方向，成本壓力正在逐漸改善，建議繼續長線關注。