【東吳證券】

    醫藥生物：資源屬性決定了血制品公司供給的稀缺性：我國曾因無序采血采漿出現 惡性事故，十余年內國家對血制品行業監管不斷收緊、關停大量不符合 標準的漿站，加速行業兼并收購，同時不再批準企業進入血液制品行業。 隨著近年來的監管趨嚴，漿站開設進度放緩。漿站的數量對采漿量起到 了限制作用，進一步決定了企業的產量。渠道庫存消化明顯，血制品有望迎來行業發展上升期：根據草根調研，我們認為血液制品渠道庫存基本出清完畢，尤其是白蛋白及靜丙。2017 年隨著血液制品行業投漿量的大幅度提升導致渠道庫存累計明顯。通過 2018年一年的消化，渠道庫存基本出清完畢。輕庫存為血液制品行業的 上升提供了支持，我們認為血液制品有望迎來行業發展的上升期。

    推薦關注標的：天壇生物：華蘭生物、博雅生物等血液制品公司。

    【中泰證券】

    建材：我們認為，水泥是“存量時代”下的“最強周期品”，核心原因在于存量時代下，水泥行業的“供 需缺口”是最容易產生的，而成本曲線也是周期品中相對陡峭的：1）水泥的需求較為剛性2）作 為短腿區域化無庫存產品，企業對需求的觀測能力極強3）開關成本低，企業對產能的調節能力天 然有優勢4）行業存量乃至減量博弈的背景下，區域水泥企業間的“默契”形成是必然，即“價在 量先”5）原材料價值重估與自發的停產推升熟料價格，同樣也結構上異化了行業成本曲線。水泥 當前的盈利中樞與名義上的“產能利用率”關系并不大，因而去年以來雖然部分區域的行政化限產 力度有所放松，但是建立在前端投資強度仍然較高，水泥自發產能約束導致階段性“供需缺口”的 存在，行業價格仍然能屢創同期新高，而與部分周期品形成的分化，也逐漸印證了我們一直以來水 泥是新常態下“最強周期品”的觀點。

    從投資機會看。基建是疏通信用的重要抓手，也是經濟增長的穩定器，相關受益品種具備機會。從 當前信用疏通的角度看，政府加杠桿或是主線，專項債發債提前等行為是對這一邏輯的印證。市場 普遍預期區域建設推進有望對北方部分區域的水泥需求帶來一定彈性，但是近年北方經濟較差（政 府能力有制約）而水泥產能的天然利用率中樞走低明顯，行政限產成為價格的重要支撐，政府能力 邊際的變化力度如何，是否能為價格繼續帶來彈性，是密切需要關注的核心。供給結構較好的區域 建設相關標的天山股份、冀東水泥、祁連山、西部水泥等存在機會。從中長期能力和意愿匹配的角 度來看，南方地區的需求支撐力度可能仍然是強于北方的，區域間馬太效應可能會繼續體現，關注 海螺水泥、華新水泥、上峰水泥。

    地產：1-3月份，商品房銷售面積29829萬方，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7個百分點。由 于3月銷售增速回正，一季度銷售面積降幅較1-2月收窄。3月以來市場銷售部分回暖略超預期， 16日統計局公布的房價數據也顯示70大中城市環比上漲的有65個，在當前政策端因城施策、資 金面持續寬松的環境下，預計未來一二線重點城市或延續回暖態勢，三四線城市韌性仍在，二季度 銷售有望繼續回暖。

    投資建議：由于4月開始的二季度是傳統的銷售與拿地旺季，因此3月數據可以作為一個判斷半 年、乃至全年的風向標。1-3月房地產數據略超預期：銷售降幅收窄，新開工大幅提升，土地市場 呈現復蘇跡象，施工維持投資高增，資金面全方位改善。行業基本面韌性得到進一步確認，疊加因 城施策及資金面寬松改善預期正逐步兌現，引導板塊整體估值回升，我們看好二季度板塊具有的相 對收益，推薦：1）行業龍頭推薦：萬科A、保利地產；2）優質一線推薦：新城控股、華夏幸福、 旭輝控股集團等。

    傳媒：2018年中國數字閱讀市場穩步增長，大眾閱讀成為產業發展的主導力量。2018年中國數字閱讀產 業整體規模254.5億元，同比增長19.6%，依然穩步增長。其中包含網絡文學、出版物電子化、 有聲作品等在內的大眾閱讀市場規模為233.3億元，占比約92%，以互聯網期刊、電子文獻、數 據庫等內容為主的專業閱讀市場21.2億元，占比約8%。放眼未來：移動互聯網用戶中Z世代逐漸崛起，其對于二次元的需求日益增長，且愿意為 自己的興趣愛好付費。我們認為Z世代將成為國內二次元行業發展的主要消費群體，國內 擁有二次元創作能力的網文平臺有望最為受益。

    投資策略：重點推薦閱文集團、平治信息，建議關注掌閱科技、中文在線。

    【天風證券】

    醫藥生物：建議關注：宜華健康、南京新百、雙箭股份、新華錦、湖南發展。宜華健康旗下親和源，區別于傳統意義上的養老 院，打造高端養老社區，積累了十年以上的養老產業運營經驗；南京新百擁有安康通和三胞國際，借助以色列養老 的經驗打造國內養老龍頭企業；雙箭股份的子公司桐鄉和濟頤養院平穩發展，已經形成口碑；新華錦進行差異化布 局，嘗試失智老人護理院、社區養老及日間照料中心等多種養老模式；湖南發展以社區嵌入式小微養老機構、社區 居家養老服務、政府購買服務及相關業務為主。

    銀行：銀行板塊估值低且滯漲明顯，下行空間小；經濟企穩及混業經營大趨勢，打開估值上行空間。當前我們繼續旗幟鮮 明看多銀行股，且看好銀行板塊跑贏大盤。短期繼續主推低估值拐點標的-興業、南京和貴陽，看好江蘇；中長期 主推零售銀行龍頭-平安、招行。除此之外，我們提示大行的機會，年初至今漲幅極小，有內在補漲需求，另外， 貨幣政策邊際收緊更利好大行，攻守兼備，性價比凸顯。

    航空運輸：在2017年底時刻收緊，民航供給在軟件層面受到約束時，市場預期亢奮，而在B737MAX機隊全面停飛及推遲交付， 硬件層面出現確定性供給缺口的當下，市場對運價的預期反而尚不算高，存在預期差。我們認為隨著時間推移，價 格彈性終將釋放，繼續推薦三大航，春秋、吉祥。