【天風證券】

    汽車：天風汽車投資時鐘——指針正在從低配轉向高配。我們定義一個汽車庫存周期：主動去庫存—被動去庫存—主動加庫存—被動加庫存。各階段的板塊配置原則：階段一（主動去庫）：建議“低配”，若要配，選擇價值（比如2017年的上汽集團、華域汽車、福耀玻璃等），或強成長（比如2011-2016年的SUV，比如2015-現在的電動）。階段二（被動去庫）：建議“超配”，選擇彈性，并且整車明顯優于零部件，比如2009年的上海汽車，2012年的長安汽車。階段三（主動加庫）：建議“標配”，選擇成長，并且整車略優于零部件，比如2013年的長城汽車，2017年的吉利汽車。階段四（被動加庫）：建議“標配”，選擇泡沫，并且零部件明顯優于整車。比如2015年大部分零部件個股。目前汽車投資時鐘運行至主動去庫存一年左右，還有半年觀察期。汽車終端庫存高企，銷量增速大幅下行，整車調降排產和來年計劃，是主動去庫存的典型特征。目前龍頭穩健和電動超強成長，將有明顯優勢。建議關注比亞迪、旭升股份、寧德時代、均勝電子、上汽集團等。

    【新時代證券】

    電氣設備：造車新勢力狹義上為創投投資的新興企業，廣義上應延伸至傳統主機廠、海外車企巨頭和科技企業的造車運動。蔚來汽車和威馬汽車在產品量產、團隊背景和資本實力方面處于領先，我們預計2019年造車新勢力將貢獻約15萬輛電動車。BYD王朝系列和Model3在2018年的銷量攀升顯示出爆款實力，具有市場標桿效應。蘋果和Google作為科技巨頭涉足汽車領域，則側重自動駕駛研發。由于電氣化架構使汽車零部件總數下降，純制造環節的難度較之于燃油車會有所下降，但是三電部件和智能電子的技術壁壘不亞于工業機械品，且需要時間積淀，這與消費電子品采用代工和能夠快速崛起的產業邏輯是有所不同的。我們看好基于純電動平臺的研發路線選擇，在規模效應出現之后將攤銷之前的成本投入。我們看好線上銷售與線下直營體驗結合的銷售模式，可以省去中間環節的流通成本，建立更強的品牌感知度。長期來看車子的差異化將不在于硬件，而是軟件和高級電子部件支撐的UI和體驗部分，智能化將引領汽車新未來。

    【平安證券】

    通信：2018年12月10日，工信部正式公布已向中國電信、中國移動、中國聯通發放了5G系統中低頻段試驗頻率使用許可，5G商用進程提速。2019年開啟國內5G商用元年。運營商物聯網模組采集規模大幅度提升，導致NB-IOT芯片價格下降。NB-IOT模組開始放量，2019年物聯網行業進入大規模商用階段。預計2019年URLLC場景核心網框架在3GPPR16版本凍結，車聯網標準邁入實質性推進階段。云計算行業需求景氣將持續利好IDC建設。預計2019國內IDC行業利潤將繼續保持高速增長。5G網絡建設成本較4G有較大提升，2019年電信運營商之間以及新晉5G牌照商相互加大協同合作，與鐵塔公司合作增強，共建5G產業生態。北斗系統預計2020年實現全球覆蓋。上游高精度天線、芯片、基板、OEM模塊等需求提升，北斗產業鏈有望迎來爆發式增長。

    銀行：結合板塊2019年的經營環境以及經營情況，一方面經濟、監管以及貿易戰等繼續壓制估值，板塊估值下行壓力仍較大；另一方面銀行基本面承壓、業績增速回落，相對收益空間受擠壓。但板塊估值仍處底部區間，同時考慮到業績的相對確定性、股息率以及外部增量資金的配置需求，結合監管引導行業逐步走向規范、開放的發展模式，整體我們認為板塊仍具防御價值。目前板塊PB對應18年0.81倍左右，建議重點關注寧波、常熟、招行、中信、上海、農行。

    保險：對于車險行業我們認為由于保費收入確定性呈下降趨勢，同時長遠看賠付率推動下綜合成本率恐進一步提升以及投資收益長周期的下降趨勢，疊加政策端不確定性較強，我們對車險行業未來發展持相對謹慎的態度；而短期同樣需要關注由于監管加強費用率下降以及稅率改革使得行業盈利短期提振的投資機會。上市險企方面由于在市占率及盈利方面均較行業具備明顯優勢，費改持續推進之下規模優勢將更加明顯，財產險標的中建議關注龍頭中國人保。