本報記者 彭衍菘

    年初以來，煤炭行業(yè)主題基金整體表現(xiàn)承壓，一季度整體呈下行趨勢，直到4月上旬開始觸底反彈，5月份延續(xù)此輪結(jié)構(gòu)性行情。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，全市場46只煤炭行業(yè)主題基金5月份以來凈值悉數(shù)上漲，平均凈值增長率達4.11%，其中招商中證煤炭等權(quán)指數(shù)A、匯添富逆向投資混合A、嘉實資源精選股票A等10只基金凈值增長率均超5%。

    對此，晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞向《證券日報》記者分析稱，三大因素構(gòu)成主要支撐：一是在利率走低的背景下，煤炭行業(yè)作為高股息資產(chǎn)的代表，其配置價值再次受到重視，使得部分資金轉(zhuǎn)向煤炭板塊；二是政策鼓勵上市公司加大分紅，煤炭板塊有望增加分紅頻次、提高分紅比例，高股息、高分紅的確定性增強；三是供需格局邊際改善，隨著前期煤炭價格的持續(xù)下行，部分煤礦主動或被動減產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)邊際下滑，而需求端隨著夏季用電高峰的到來，供需雙向調(diào)整下，市場對煤價底部支撐的信心明顯增強。

    盡管煤炭板塊中期邏輯未變，但短期漲幅已引發(fā)對回調(diào)風(fēng)險的討論。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究部副總監(jiān)劉有華表示，煤炭板塊周期性特征顯著，當(dāng)前需關(guān)注兩大風(fēng)險點：從市場表現(xiàn)來看，部分投資者選擇在相對高位兌現(xiàn)收益，這一獲利了結(jié)行為加劇了板塊波動，特別是在價格逼近前期高點或關(guān)鍵阻力位時，回調(diào)風(fēng)險更為顯著；與此同時，盡管當(dāng)前煤炭價格具備較強支撐，但考慮到其持續(xù)處于高位運行狀態(tài)，疊加季節(jié)性因素影響，價格存在階段性調(diào)整的可能。

    為應(yīng)對潛在波動，劉有華認為基金經(jīng)理可以采取“攻守兼?zhèn)?rdquo;策略。具體而言，其一，通過行業(yè)均衡配置和個股適度分散，構(gòu)建風(fēng)險因子相關(guān)性較低的投資組合，有效分散單一資產(chǎn)或行業(yè)波動對整體收益的沖擊；其二，著力精選基本面扎實、盈利確定性高且具備較強抗風(fēng)險能力的優(yōu)質(zhì)個股，從公司質(zhì)量維度降低組合的下行風(fēng)險。這兩種策略相輔相成，共同提升投資組合的穩(wěn)健性。

    多位機構(gòu)人士認為，煤炭板塊中期仍具備配置價值，但需關(guān)注進口煤增量及煤價變化等變量。