本報記者 吳曉璐

    6月5日，證監會首席律師程合紅在2025天津五大道金融論壇上發表主旨演講時表示，下一步，證監會將深化資本市場科技金融體制機制改革，充分發揮多層次資本市場功能作用，不斷推動科技創新和產業創新深度融合，切實加強對投資者特別是中小投資者合法權益的保護，更大力度支持服務科技創新和新質生產力發展。

    不斷完善支持科技創新

    監管體系和市場生態

    程合紅表示，證監會深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，高度重視發揮資本市場支持服務科技創新的獨特地位作用。一方面，“資本一開始就表現為集體力量、社會力量”，資本市場在支持服務科技創新中具有集中社會資金、集中社會力量辦大事的優勢，可以為科技創新提供更為直接、較大規模的資金支持。另一方面，在多層次資本市場體系中，不同的市場環節、不同的板塊層次、不同的產品業務、不同的參與主體，在支持服務科技創新中也有著不同的功能特點，不同的服務側重，不同的利益訴求，需要準確把握、適當配置、有針對性地發揮好積極作用。

    去年以來，證監會先后推動發布實施一系列資本市場支持科技創新的政策措施，不斷完善支持科技創新的監管體系和市場生態，努力更好發揮資本市場支持科技創新的作用。包括推動出臺《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》、出臺《關于資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》《資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》等政策文件，修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》，與最高人民法院聯合印發《關于嚴格公正執法司法服務保障資本市場高質量發展的指導意見》，與人民銀行聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》等，有力地支持了科技創新發展。

    據程合紅介紹，目前，在滬深北交易所上市公司中，戰略性新興產業上市公司數量接近2700家，市值占比超四成。在IPO領域，2024年科創板、創業板、北交所新上市公司中，超九成屬于戰略性新興產業或高新技術企業。在并購重組領域，今年戰略性新興產業上市公司披露資產重組超140單，是去年同期的2倍。在債券融資領域，截至2025年4月底，交易所市場共計發行科創債1327只，發行規模1.35萬億元。在私募基金領域，私募股權創投基金投向戰略性新興產業領域規模占比持續提升，目前在投項目超過10萬個，在投本金超過4萬億元。

    其中，天津資本市場支持服務科技創新取得顯著成績。2022年至今科創板公司實現倍增，12條重點產業鏈上有39家上市公司。“并購六條”發布后并購重組金額近175億元。私募股權、創投基金管理人254家、管理規模近5300億元。7家企業通過交易所債券市場發行科創債（含ABS）173.33億元。

    深化股票發行注冊制改革

    培育壯大長期資本、耐心資本

    對于資本市場下一步重點工作，程合紅介紹了七方面。

    一是深化股票發行注冊制改革。堅持以信息披露為核心，以市場中介機構核查把關為基礎，以從嚴監管追責為保障，持續推進科創板、創業板發行上市制度改革，進一步增強制度包容性、適應性。更大力度支持優質未盈利科技企業上市，積極穩妥推動科創板第五套上市標準新的案例落地。堅持科創板、創業板、北交所等錯位發展、功能互補，進一步優化差異化的安排，更好統籌發揮各板塊支持科技企業的多元功能，努力覆蓋不同類型和不同發展階段科技企業的不同融資需求。

    二是大力支持上市公司并購重組。落實好新修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》，進一步激發并購重組市場活力。支持上市公司收購有助于強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。鼓勵科技型上市公司綜合運用股份、定向可轉債、現金等多種支付工具實施并購重組，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序落地。

    三是培育壯大長期資本、耐心資本。引導私募股權基金優化長周期考核機制，更好契合科技創新企業發展特點。支持私募股權二級市場基金（S基金）的發展，推動基金份額轉讓業務試點轉常規，擴大基金向投資者實物分配股票試點，促進“募投管退”的良性循環。繼續引導中長期資金入市，持續完善“長錢長投”制度。遵循股權投資的基本法律原則，推動構建和完善私募股權投資基金與科技創新企業及其創始股東之間更為公平、合理的法律關系。

    四是強化股債聯動綜合服務。推動科技創新公司債券高質量發展，探索開發更多科創主題債券，積極推動符合條件的企業通過科創債獲得資金融通，助力降低科技創新企業融資成本。將優質企業科創債納入基準做市品種。支持人工智能、數據中心、智慧城市等新型基礎設施以及科技創新產業園區等領域項目發行不動產投資信托基金（REITs），促進盤活存量資產，支持傳統基礎設施數字化改造。

    五是切實做好投資者保護。廣大投資者的信任、參與，是資本市場支持服務科技創新的基礎。要堅持對科創企業的融資服務和對投資者合法權益的保護同部署、同安排、同落實，加強科創企業有關科技創新屬性與投資風險的信息披露，完善相應的投資者適當性制度機制。積極引導支持企業發行人及其控股股東、實際控制人、有關證券公司依法自愿開展對投資者先行賠付的承諾與履行工作。持續提升12386服務平臺精細化服務管理水平;協力推動構建特別代表人訴訟常態化工作機制。支持開展有關證券期貨行業仲裁試點工作。抓緊研究制定《關于進一步加強資本市場中小投資者保護的若干意見》的投資者保護綜合性政策文件。

    六是加強資本市場法律制度建設。在資本市場支持服務科技創新中，二者既相互成就，也會不可避免地產生復雜的財產關系，甚至發生法律糾紛。探索金融與科技相互融合，必須在法治軌道上有序推進，公平維護各方合法權益。證監會高度重視資本市場法律制度建設，將繼續積極參與“金融法”起草制定；推動制定《上市公司監督管理條例》、修訂《證券公司監督管理條例》，進一步厘清科技企業各利益相關方的權、責、利關系，努力為金融與科技雙向賦能提供更好的法律制度支持和保障。

    七是構建更加誠信友善的市場環境。由于科技創新本身的高風險，也為支持服務科技創新的資本市場活動帶來高風險。風險越大，要求的信用水平越高。在資本市場支持服務科技創新過程中，需要進一步加強市場的誠實信用建設，提高市場參與各方的誠信水平。證監會將修改完善《證券期貨市場誠信監督管理辦法》，進一步充實資本市場誠信檔案數據庫系統，建立健全失信懲戒和守信激勵，嚴厲打擊欺詐發行、信息披露虛假和中介機構未勤勉盡責等嚴重失信行為，增強市場透明度，發揮中介服務機構核查把關作用，提升從業人員職業操守，以高度誠信的資本市場，支持服務高水平的科技創新發展。

（編輯 張昕）