在國企混改過程中，股權激勵正在扮演越來越重要的角色。近期，中國聯通完成了股權激勵名單的內部公示，顯示正在加速推進混改。事實上，2017年以來，國企混改穩步推進，在重點領域改革邁出了實質性步伐，電力、石油、天然氣、民航、電信以及軍工等領域國企均開展混改試點，改革提速明顯。業內人士表示，股權激勵對國企業績確實有提振作用，有助于國企做強做優做大。

    地方國企接力實施

    在2017年12月27日獲得國務院國資委批復后，2017年12月底，中國聯通內部發布“戰略人才遴選通知”，股權激勵計劃正式啟動。2018年1月中旬，聯通已對混改員工持股名單以分公司為單位進行了內部公示，公示期約為10天。按照其公示規模，各分公司持股人數從幾十人到數百人不等。業內人士表示，本次聯通混改速度之快，在國企改革中前所未有，可以認為2018年將是釋放國企改革紅利的重要年份。而在中國聯通以外，也有一批國企開始實施股權激勵政策。

    渤海輪渡于2017年7月公告入選遼寧省首批國有控股混合所有制企業員工持股試點，公告中提出，入選企業應在2017年底前完成持股方案。廣發證券認為，公司第三季度的營收與盈利表現都非常亮眼。單季實現盈利4.41億元，同比增長26.3%，環比增長21.4%。單季實現扣非后歸母凈利1.18億元，較第一季度和第二季度的0.65億元與0.84億元皆有明顯提升。

    山東路橋于2017年末發布了股票期權激勵草案，擬向公司董事、高中層管理人員不超過137人授予股票期權合計1120萬份，股票來源為定向增發，占公司目前總股本的1%。光大證券分析師判斷，根據公司前三季度經營情況及目前在手訂單量，可以認為公司業績滿足行權條件的可能性較大。目前公司董事、高管均未持有公司股份，公司通過向管理層定向增發，將公司發展及股東利益與管理層利益綁定，推動公司中長期業績穩健增長。

    業績提振作用明顯

    據中國證券報記者統計，2010年至2017年，共有70家國有上市公司公告實施股權激勵，其中25家屬于TMT板塊，14家屬于周期板塊，13家屬于消費板塊。

    在梳理2014年及以前實施股權激勵的39個國有企業案例財務數據發現，實施股權激勵后國企業績有所提振，而銷售凈利率上行是業績提振的主要原因。分行業看，股權激勵對消費、周期行業國企業績提振較為明顯。具體來看，毛利率上行、費用率下行共同促使銷售凈利率上行，推動盈利能力提升；上市公司股權激勵方案的業績承諾也迫使國有企業不斷提升績效。

    上市公司的業績考核指標指向盈利質量、盈利增速和公司治理，這也與業績提振的脈絡一致。平安證券表示，股權激勵應該能對國有上市公司起到業績提振作用。上市公司的股權激勵方案中，均普遍具有業績承諾要求，涉及盈利質量、盈利增速、公司治理方面，迫使國有上市公司實施股權激勵后積極提升業績表現。因此，不論是從股權激勵本身來說，還是從股權激勵方案的業績承諾約束來說，股權激勵對國有上市公司的業績有一定的正面影響。