本報(bào)記者 彭妍

    今年以來(lái)，受益于試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均快速增長(zhǎng)。

    據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月9日，全市場(chǎng)已有48只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品順利發(fā)售，涉及9家理財(cái)公司，累計(jì)募集規(guī)模約950億元。僅今年第三季度就有23只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品正式成立，合計(jì)募集金額超380億元。

    從各試點(diǎn)地區(qū)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的銷售情況來(lái)看，相關(guān)產(chǎn)品受到市場(chǎng)和投資者歡迎。以北京地區(qū)為例，《證券日?qǐng)?bào)》記者近日走訪多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售節(jié)奏不斷加快，以其穩(wěn)健保值的特點(diǎn)受到投資者青睞，多數(shù)產(chǎn)品均在募集期內(nèi)提前售罄。

    業(yè)內(nèi)專家指出，隨著養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品供給不斷豐富，產(chǎn)品同質(zhì)化問題也逐漸顯現(xiàn)，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將成為各試點(diǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。

    募資規(guī)模約950億元

    養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)于2021年9月15日正式開啟，截至目前，已有11家理財(cái)子公司獲得發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的資格，共有10個(gè)城市納入試點(diǎn)范圍。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月9日，已有工銀理財(cái)、建信理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)、中郵理財(cái)、中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)?shù)?家理財(cái)子公司合計(jì)發(fā)行48只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)募集規(guī)模約950億元（獲批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中的另兩家理財(cái)子公司信銀理財(cái)、興銀理財(cái)目前暫未發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品）。

    從理財(cái)子公司披露的產(chǎn)品募集情況來(lái)看，雖然其發(fā)行計(jì)劃和時(shí)間有所不同，但在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，穩(wěn)健和普惠是試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的共性。具體來(lái)看，產(chǎn)品設(shè)計(jì)以中低風(fēng)險(xiǎn)、期限五年及以上的封閉式固收類產(chǎn)品為主；在風(fēng)控機(jī)制方面，產(chǎn)品引入平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、減值準(zhǔn)備等方式，旨在減少產(chǎn)品凈值波動(dòng)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。此外，多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)集中在年化5%至8%之間。

    今年以來(lái)，由于市場(chǎng)波動(dòng)，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值。從近半年的表現(xiàn)來(lái)看，有數(shù)只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值。對(duì)此，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董丹濃對(duì)記者表示，從投資策略來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品可采取目標(biāo)日期或目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)投資策略，疊加CPPI策略，通過(guò)數(shù)量分析，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)權(quán)益資產(chǎn)比例，修正權(quán)益資產(chǎn)與固定收益資產(chǎn)在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中的比重，從而達(dá)到對(duì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品保值增值的目的，維持產(chǎn)品穩(wěn)健運(yùn)作。從機(jī)構(gòu)層面來(lái)看，應(yīng)加強(qiáng)與各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)各界的溝通，持續(xù)開展投資者教育和內(nèi)部培訓(xùn)工作，引導(dǎo)投資者理性投資。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者近日走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，由于養(yǎng)老理財(cái)收益相對(duì)平穩(wěn)、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相對(duì)較高，激發(fā)了客戶的認(rèn)購(gòu)熱情，甚至還出現(xiàn)了養(yǎng)老理財(cái)提前結(jié)束募集或調(diào)高募集規(guī)模上限的情況。

    “投資者對(duì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)積極性較高，養(yǎng)老理財(cái)正成為理財(cái)破凈趨勢(shì)下投資者尋求穩(wěn)健投資的選擇之一。”某國(guó)有大行理財(cái)經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    走差異化競(jìng)爭(zhēng)之路

    隨著試點(diǎn)機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)圍、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模不斷增加，不同機(jī)構(gòu)發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)出很大差異性，個(gè)別產(chǎn)品在期限及運(yùn)作模式上有所創(chuàng)新。

    不過(guò)，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰指出，隨著養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品供給不斷豐富，產(chǎn)品同質(zhì)化問題顯現(xiàn)。市場(chǎng)期待養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在投資期限、流動(dòng)性支持、風(fēng)險(xiǎn)保障、投資策略、營(yíng)銷服務(wù)等方面有更多創(chuàng)新，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將成為各試點(diǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。

    中國(guó)銀行研究院博士后杜陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，各試點(diǎn)機(jī)構(gòu)可以在購(gòu)買門檻、產(chǎn)品期限以及分紅方式等方面打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。試點(diǎn)理財(cái)子公司通過(guò)個(gè)性化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，探索真正具有養(yǎng)老特色的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式，挖掘投資者的養(yǎng)老金融需求，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)的保值增值。在產(chǎn)品期限方面，可適當(dāng)提高養(yǎng)老理財(cái)?shù)耐顿Y期限，這有利于充分發(fā)揮試點(diǎn)理財(cái)子公司的投研能力，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在營(yíng)銷服務(wù)方面，可以拓展代銷渠道，提高養(yǎng)老金融服務(wù)的普惠屬性，通過(guò)以量補(bǔ)價(jià)，提高養(yǎng)老理財(cái)?shù)挠芰ΓＷC業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，首先，可以參考美國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品設(shè)置模式，根據(jù)投資者自身特點(diǎn)設(shè)置目標(biāo)退休日期，進(jìn)行生命周期曲線管理，隨著目標(biāo)日期臨近，逐步降低權(quán)益資產(chǎn)配置比例。其次，推出不同年限的養(yǎng)老理財(cái)，目前期限大多集中在5年，同質(zhì)化嚴(yán)重，可以根據(jù)投資者自身情況推出更多期限的產(chǎn)品。

    “目前試點(diǎn)政策下，養(yǎng)老理財(cái)偏重長(zhǎng)期穩(wěn)健，在部分客戶期待更高收益率的情況下，理財(cái)子公司可以嘗試增加權(quán)益類投資。”董丹濃表示，目前銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品主要投向固定收益類資產(chǎn)，與同期發(fā)行的普通理財(cái)產(chǎn)品相比存在同質(zhì)化問題，國(guó)外養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)表明，權(quán)益類投資品種可以較好地幫助投資者獲得長(zhǎng)期的、良好的、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的投資收益。因此，理財(cái)子公司可在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適度參與股票市場(chǎng)的投資或其他權(quán)益投資，短期內(nèi)可以FOF/MOM形式進(jìn)行權(quán)益投資布局，以增厚產(chǎn)品收益。

    星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)仍處于相對(duì)空白期，市場(chǎng)生態(tài)還不成熟，無(wú)論是機(jī)構(gòu)內(nèi)部的產(chǎn)品機(jī)制流程還是行業(yè)層面的投資者認(rèn)知和滲透率，都還處于起步階段。當(dāng)務(wù)之急仍是通過(guò)推廣標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，做好產(chǎn)品普及和投資者教育。站在投資者的角度，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的差異點(diǎn)主要集中在收益率上。當(dāng)前，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品剛剛起步，缺乏可比的歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，產(chǎn)品銷售更多地取決于渠道推廣能力。

    在杜陽(yáng)看來(lái)，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行將更加強(qiáng)調(diào)規(guī)模發(fā)展與質(zhì)量提升并重。一是要持續(xù)優(yōu)化養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品方案，提高信息披露準(zhǔn)確度和透明度，增加長(zhǎng)期限產(chǎn)品供給，不得變相通過(guò)期限結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)規(guī)避監(jiān)管要求，不得宣傳養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率。二是要建立注重長(zhǎng)期收益與風(fēng)險(xiǎn)考量的產(chǎn)品體系，在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)，適度增強(qiáng)中長(zhǎng)期限資管產(chǎn)品收益水平。三是要根據(jù)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)富積累、收入現(xiàn)金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、系統(tǒng)化產(chǎn)品組合，進(jìn)一步強(qiáng)化養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健性、長(zhǎng)期性以及普惠性的特點(diǎn)。