【國海證券】

    食品飲料：2016年以來線上線下企業(yè)紛紛擁抱“新零售”。一方面，線下份額不斷被線上侵蝕，線下零售企業(yè)紛紛尋求轉(zhuǎn)型；另一方面線上零售銷售規(guī)模到一定規(guī)模后，體驗(yàn)達(dá)到一定瓶頸，也在謀求向線下發(fā)展。具體轉(zhuǎn)型思路有：1）一批商：提高自己的供應(yīng)鏈能力，從商貿(mào)公司向平臺公司轉(zhuǎn)換，零售商品牌化；2）二/三批商：切入現(xiàn)在暫時不易被線上侵蝕的品類，如短保產(chǎn)品等；3）商超渠道：提升產(chǎn)品力，以實(shí)現(xiàn)商超渠道強(qiáng)勢反彈；4）線上渠道：尋求線下聯(lián)盟，如三只松鼠積極與小鎮(zhèn)青年合作，打造具有獨(dú)特IP的松鼠小店。

    【天風(fēng)證券】

    電子：財報季（德州儀器）/國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)具備獨(dú)立成長邏輯。我們持續(xù)跟蹤海外半導(dǎo)體龍頭公司，隨著三季報的披露和相關(guān)四季度指引的示出，對于后續(xù)景氣度的判斷愈加明朗化，短期存在供應(yīng)鏈庫存修正，中期下游需求的抑制引發(fā)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績邊際遞減。海外半導(dǎo)體公司TI，Cypress，Lam Research，TSMC等相繼披露三季報，我們梳理主要公司的財報數(shù)據(jù)，從營收方面看，除了AMD，三季報大多數(shù)公司符合或者略超預(yù)期，但是從四季度指引角度觀測，大多數(shù)公司對四季度的展望低于預(yù)期，尤其是TI，給出的數(shù)據(jù)對于半導(dǎo)體的下游有更多的指導(dǎo)意義，從而引發(fā)市場對于半導(dǎo)體周期見頂?shù)囊恢滦灶A(yù)期形成。

    電新：從特斯拉與寧德時代三季度業(yè)績超預(yù)期談起。特斯拉與寧德時代亮眼三季報已充分說明，各領(lǐng)域的龍頭業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，行業(yè)體量開始跨越經(jīng)濟(jì)線。今年以來，電動車產(chǎn)業(yè)鏈公司出現(xiàn)明顯分化，強(qiáng)者愈強(qiáng)，細(xì)分領(lǐng)域龍頭正逐步消化降價壓力。因此，我們繼續(xù)推薦產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)有核心競爭力的龍頭企業(yè)，首推寧德時代；同時推薦全球核心負(fù)極材料供應(yīng)商璞泰來（聯(lián)合機(jī)械覆蓋），推薦高壁壘的設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能（聯(lián)合機(jī)械覆蓋）；建議關(guān)注正極材料龍頭當(dāng)升科技。

    非銀：利好政策密集出臺，券商估值修復(fù)有望持續(xù)。雖然短期內(nèi)券商板塊反彈較多，但行業(yè)仍目前處于歷史估值底部，行業(yè)PB（LF）為1.29x，部分大型券商估值約1xPB（LF），建議繼續(xù)增持券商板塊。配置上我們看好營收結(jié)構(gòu)均衡、綜合實(shí)力強(qiáng)的行業(yè)龍頭券商，未來證券行業(yè)集中度將逐步提升，在政策托底質(zhì)押風(fēng)險的背景下，建議關(guān)注龍頭券商估值修復(fù)。標(biāo)的上建議關(guān)注中金公司、中信證券、海通證券、華泰證券。

    【渤海證券】

    非銀金融：監(jiān)管層頻頻出招支持股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險紓解，券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險有望逐步緩解；證監(jiān)會放寬并購重組政策環(huán)境改善，支持私募基金參與上市公司并購重組，利好券商投行業(yè)務(wù)收入；監(jiān)管層表示要繼續(xù)深化資本市場改革開放，完善一項(xiàng)，推出一項(xiàng)。投資邏輯有兩點(diǎn)：1）大券商，建議關(guān)注：中信證券（600030.SH，規(guī)模大、增速高）、華泰證券（601688.SH，公司引入阿里作為戰(zhàn)略投資者，開始市場化改革）以及招商證券（600999.SH，招商局股東帶動一帶一路建設(shè)，長期看好二者聯(lián)動）；2）主動管理能力強(qiáng)的券商，建議關(guān)注東方證券（600958.SH，公司主動資管形成品牌效應(yīng)）。

    新能源汽車：我們認(rèn)為，供給創(chuàng)造需求依然是后補(bǔ)貼時代新能源汽車產(chǎn)業(yè)保持快速增長的邏輯，新產(chǎn)品的更新?lián)Q代節(jié)奏加快，合資車企紛紛推出新能源車型，消費(fèi)者的選擇面進(jìn)一步擴(kuò)大，只有爆款車型才能積聚人氣，激發(fā)終端消費(fèi)需求；在補(bǔ)貼持續(xù)退坡的預(yù)期下，車型升級是新能源汽車發(fā)展的必經(jīng)之路，汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)上移，明后年產(chǎn)銷將因新能源汽車積分正式考核而有望加速提升；同時新能源汽車股比放開也有利于吸引外資企業(yè)加快在華布局，推動我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級。建議關(guān)注具備技術(shù)研發(fā)和客戶渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，維持新能源汽車板塊“看好”評級，推薦比亞迪（002594）、北汽藍(lán)谷（600733）、宇通客車（600066）、寧德時代（300750）。

    智能汽車方面，目前智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展仍處于初級階段，隨著政策支持力度不斷加大、自動駕駛汽車測試道路進(jìn)一步開放、自動駕駛路測牌照陸續(xù)發(fā)放，爆款產(chǎn)品推動供給創(chuàng)造需求效應(yīng)有望顯現(xiàn)，未來汽車電子與ADAS裝配率有望快速上升，我們堅(jiān)定看好汽車電子、ADAS領(lǐng)域的投資機(jī)會，建議關(guān)注拓普集團(tuán)（601689）、星宇股份（601799）、德賽西威（002920）、保隆科技（603197）。