本報記者 周尚伃

    為深入貫徹中央金融工作會議精神，落實新“國九條”及“1+N”系列政策文件要求，著力打造現代金融機構，培育國際一流投資銀行，助力行業高質量發展，4月18日，中國證券業協會（以下簡稱“中證協”）根據相關法律法規及監管規定，制定發布《證券公司并表管理指引（試行）》（以下簡稱《指引》），旨在提升券商全面風險管理能力，加強對子公司及業務條線的“垂直化”管理。

    對于《指引》的發布，中信建投證券相關負責人向《證券日報》記者表示：“這是證券行業應對復雜金融環境、促進高質量發展的重要舉措，也是推動行業從‘單一機構風控’向‘公司并表管理’邁進的制度性依據，對提升行業服務實體經濟效能、防范系統性風險具有重要意義。”

    筑牢風險防線

    全面提升風險管理水平

    《指引》中所提及的并表管理，是指券商對并表管理體系的公司治理、資本和財務等進行全面持續的管控，有效識別、計量、監測、評估和控制券商的總體風險狀況。

    回顧2020年，中國證監會批準6家券商實施并表監管試點，為試點轉常規探索和積累了行之有效的做法和經驗。近年來，券商專業類子公司數量增加、業務領域不斷擴展、市場服務功能更為豐富、國際化發展穩妥推進，加強并表管理的必要性日益突出，需要出臺統一全面的專項指引。在中國證監會指導下，中證協組織風險管理專業委員會，總結前期試點經驗，廣泛征求行業及監管部門意見，研究制定了《指引》。

    華泰證券相關負責人向《證券日報》記者表示：“此前僅有6家試點券商實施并表監管，其他公司缺乏統一規范。《指引》的出臺使全行業統一標準，推動各家券商風險管理能力向高標準看齊，促進行業整體風險管理水平提升。”

    “前期監管試點實踐證明，并表管理有助于健全券商治理體系，完善全面風險管理機制，提升子公司風險管理水平，為券商綜合化經營提供堅實的風險管理保障。”中信證券相關負責人向《證券日報》記者補充道。

    從總體上來看，券商并表管理的核心目的在于加強券商整體風險管理能力，維護券商穩健運行，防范金融風險跨區域、跨市場、跨境傳染。《指引》的出臺，對于引導券商完善并表管理架構和模式，加強對子公司的管控力度，不斷提升券商核心競爭力及行業整體風險管理水平具有十分重要的意義。

    在上述中信證券相關負責人看來，近年來，券商綜合化布局積極，境內外子公司設立數量快速增長，逐步出現綜合化經營發展態勢。伴隨著經營業務領域的不斷擴展，風險的復雜程度也隨之提升。將風險管控邊界從母公司層面擴展至母子公司視角，既是券商全面、及時、有效評估和管控風險的必然需要，也是促進證券行業穩健經營和高質量發展的必備保障。

    “監管框架不再局限于單一法人視角，而將穿透式并表管理作為對券商有效監管的重要手段，通過將資本約束、風險敞口計量延伸至合并報表層面，既能動態捕捉表內外、母子公司間的交叉性風險，也為構建宏觀審慎的行業防火墻奠定基礎。”中金公司相關負責人向《證券日報》記者表示。

    推動協同增效

    構建行業發展新生態

    總體而言，《指引》結合我國國情和券商實際情況，形成體系化的并表架構指南，共八章、四十一條。

    在具體內容方面，主要包括以下幾個重要方面：一是明確并表管理范圍，要求券商以實管實控為基礎、兼顧業務復雜性和風險相關性，合理審慎確定并表主體范圍，全面覆蓋表內外、境內外、本外幣業務，切實防范金融風險跨區域、跨市場、跨境傳染。二是明確并表管理各要素的管理要求，從完善公司治理架構、加強業務協同與內部交易管理、建立全面風險管理體系、強化資本管理等方面提出具體要求，指導券商建立健全并表管理架構和工作機制，加強對子公司及業務條線的垂直管理，持續提升全面風險管理水平。三是配套制定行業并表管理風控指標計算標準，要求券商構建覆蓋整體風險和資本充足情況的指標體系，逐步實現系統計算與動態監測，確保及時掌握資本使用及業務風險狀況。四是設置差異化過渡期，為穩妥推進行業落實并表管理要求，《指引》針對不同類型券商設置了最長不超過三年的過渡期安排。

    在上述華泰證券相關負責人看來，《指引》主要內容及導向包括四個層面，一是強化公司治理，通過明確權責劃分與協作機制，推動券商治理結構的優化升級。二是強調資本管理的集約化與前瞻性，優化風險控制指標計算標準，提升資源配置效率。三是推動業務協同并規范內部交易，引導券商從規模擴張轉向協同增效，提升綜合競爭能力。四是從“試點探索”到“全面規范”，促進行業整體風險管理水平提升。

    從試點券商的實踐角度來看，以中金公司為例，相關負責人也表示：“試點以來，中金公司隨著國際化戰略推進，業務領域不斷擴展，強化公司治理、資本管理、風險管理、財務管理的重要性及必要性日益突出。本次適用于全行業的并表管理指引的出臺，對于引導中金公司完善并表管理架構和模式，加強對子公司的定位和管控力度，不斷提升經營競爭力及整體風險管理水平具有十分重要的意義。”

    同樣作為試點券商之一的中信建投證券，其相關負責人表示，在中國證監會的指導下，公司積極參與并表管理試點實踐，將并表試點作為重要抓手，探索并表管理體系下風險管理與業務協同的管理新思路，持續推進完善全面風險管理體系。通過實施并表試點，公司在風險全覆蓋、境內外子公司管理、風險預警和基礎設施等方面得到顯著提升，并表管理體系下的全面風險管理能力顯著增強。

    總體來看，《指引》是對中證協《證券公司全面風險管理規范（修訂稿）》和各類風險管理規范的有效統籌和強化，為行業機構踐行并表管理提供了規范和指南，有助于券商夯實合規內控基礎，統籌加強一體化、垂直化管理，促進功能發揮。長遠視角來看，正如上述中金公司相關負責人所認為的，未來行業將從規模擴張向資本效率驅動轉型，推動實現風險隔離機制與業務協同效應的動態平衡，為金融體系的整體穩健運行提供結構性保障。

（編輯 喬川川）