■貴研鉑業(yè)“七個夢”之???配股篇

    ???第二個夢：

    引語〓“七個夢”闡述貴金屬行業(yè)領(lǐng)頭羊這些年的崢嶸歲月

    【現(xiàn)金流，對于上市公司非常重要，相當于人體流動的血液?，F(xiàn)如今由于國民經(jīng)濟宏觀調(diào)控期間資金較為緊張、貸款實現(xiàn)規(guī)模控制，上市公司也難以從金融機構(gòu)取得貸款，再加上高額的貸款利息，一定程度上制約著上市公司做大做強，還影響對股東和投資者的回報。

    上市企業(yè)要做大做強、有效發(fā)展，配股就是很好的一個募集資金的途徑，不僅可以緩解現(xiàn)金流，還可以增強公司的流動性和抗風險能力，改善公司財務(wù)狀況，有利于提升公司的持續(xù)盈利能力和競爭力】

    本報見習記者 顧貞全

    貴研鉑業(yè)（600459.SH）配股核準后，引發(fā)了投資者和股民的關(guān)注和追捧，從2019年1月2日到21日，股價一路上走，價格也從11.33元/股漲到14.83元/股，特別是在1月11日，觸及漲停板但又未封漲，有意識配股的投資者提出這次配股對公司發(fā)展到底有多大？戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)意義何在？

    對于投資者關(guān)注的問題，貴研鉑業(yè)公司對《證券日報》透露：“此次配股意義深遠勢在必行，公司三大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展‘升級’需要充足的現(xiàn)金流，此外，每年較高的銀行利息成本一定程度上制約著公司發(fā)展，且還影響股東的回報。公司此次配股與公司‘十三五’發(fā)展規(guī)劃息息相關(guān)，公司要發(fā)展壯大，必須要有充裕的現(xiàn)金流，才能突破瓶頸做強做大”。

    充沛現(xiàn)金流“能護航”大布局

    《證券日報》記者了解到，貴研鉑業(yè)此次配股總募集資金為不超過15億元，其中不超過11億元是用于公司三大業(yè)務(wù)板塊“升級”上，補充流動資金，為公司“十三五”發(fā)展做最后沖刺。

    資料顯示，在貴金屬新材料制造業(yè)務(wù)板塊上，由于該板塊具有典型的貴金屬行業(yè)特點，具有較強的貨幣屬性，在原材料采購環(huán)節(jié)，通常遵循采購方全額預(yù)付款或現(xiàn)款現(xiàn)貨的模式，貴研鉑業(yè)原材料采購需要預(yù)先墊付大量資金，這就需要公司備好的流動資金來大顯身手，確保正常運營流暢無礙。

    貴研鉑業(yè)還介紹說，在產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)中，由于公司主要面向整車企業(yè)、大型化工和環(huán)保企業(yè)等運用貴金屬材料的下游工業(yè)企業(yè)，這些實力雄厚、信譽良好的客戶有較長的賬期，該模式導(dǎo)致產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金回款具有一定的滯后性。根據(jù)貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開資料，預(yù)計該項業(yè)務(wù)在2019年將實現(xiàn)80億元收入，相應(yīng)地需要增加3.03億元的原材料周轉(zhuǎn)資金。

    其次，在貴金屬資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)板塊上，其分為來料加工和買斷加工兩種模式：來料加工模式即對客戶提供的貴金屬廢料中的貴金屬進行提取，將貴金屬交付給客戶，賺取加工費；買斷加工模式是公司購入貴金屬廢料，經(jīng)過提取得到高純度貴金屬，然后自己使用或進行對外銷售。

    在買斷加工模式下，貴研鉑業(yè)需要墊款采購大量的貴金屬廢料，之后經(jīng)過檢測、溶解、分離提純、還原等加工步驟，得到高純度的產(chǎn)品，并實現(xiàn)銷售。由于貴金屬廢料加工提純周期較長，隨著公司產(chǎn)能的擴充以及業(yè)務(wù)量的增長，貴金屬資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)占用的存貨逐期增加，截至2017年末，貴金屬資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)存貨賬面價值占比到34.39%。根據(jù)貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開資料，預(yù)計該項業(yè)務(wù)在2019年將實現(xiàn)50億元收入，相應(yīng)地需要增加9.62億元的貴金屬廢料周轉(zhuǎn)資金。

    第三，公司貴金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)主要是根據(jù)貴金屬工業(yè)用戶、首飾制造用戶、貿(mào)易商等客戶訂單，向國內(nèi)、外供應(yīng)商比質(zhì)比價采購后實現(xiàn)銷售，獲取相應(yīng)的流通利潤。該模式下，通常需要客戶現(xiàn)款現(xiàn)貨或者預(yù)付貨款，少數(shù)情況下根據(jù)合同約定在檢驗合格后的一定期間結(jié)算。因此，貴金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)對存貨以及應(yīng)收賬款占用較少，該業(yè)務(wù)的存貨主要為安全庫存。截至2017年末，貴金屬資商務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)存貨的賬面價值占比僅為10.66%。根據(jù)貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開資料，預(yù)計該項業(yè)務(wù)在2019年將實現(xiàn)130億元收入，相應(yīng)地需要增加2.08億元的貴金屬材料周轉(zhuǎn)資金。

    貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開資料，公司2019年原材料采購的資金支出預(yù)計將新增約14.73億元，未來應(yīng)付供應(yīng)商款項將大幅增加。同時，公司銷售客戶存在一定的賬期，為了滿足公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，公司需要向銀行借款補充流動資金，但銀行因為要收取較高的利息，這將制約公司的發(fā)展。此次配股實施不僅可以延伸和完善貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈，還可以降低財務(wù)成本，增強公司盈利能力。流動資金的充沛不可或缺。

    高利息“扼住了”發(fā)展的喉嚨

    《證券日報》記者在了解中發(fā)現(xiàn)，在2017年，貴研鉑業(yè)實現(xiàn)營收154.42億元，利潤總額1.55億，歸屬于母公司股東的凈利潤達到1.19億元，但2017年付給銀行的利息就高達0.74億元，占利潤總額的比例已經(jīng)達到47.48%，高額的利息成本制約著公司發(fā)展。

    財務(wù)資料顯示，2017年末，貴研鉑業(yè)短期借款余額為16.41億元，較2016年增長7.55億元，長期借款余額為6.5億元，面臨著較大償債壓力；由于公司近年來未進行股權(quán)融資，業(yè)務(wù)規(guī)模擴大而新增的流動性主要通過銀行借款方式解決，相應(yīng)的利息支出對凈利潤具有較大的侵蝕作用，進一步影響投資者的回報。

    業(yè)內(nèi)人士分析認為，貴研鉑業(yè)從上市至今，曾做過一次定增項目和一次配股項目，融資項目做得確實少，與股權(quán)融資相比，銀行借款屬于債務(wù)融資，籌資數(shù)額有限，不能形成穩(wěn)定的權(quán)益資本，同時需要按期償還本金利息，對公司盈利能力造成了一定的負面影響，具有一定的財務(wù)風險。

    貴研鉑業(yè)表示，由于貴金屬行業(yè)特點，貴研鉑業(yè)銷售客戶存在一定的賬期。為了滿足公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，公司需要向銀行借款補充流動資金，而截至2018年9月末，公司資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到64.46%，繼續(xù)增加銀行借款的融資空間已經(jīng)較小，公司面臨較大償債壓力。因此，公司通過配股需要合理搭配股權(quán)融資，提高權(quán)益資本的占比，降低財務(wù)杠桿，進而促進業(yè)務(wù)發(fā)展，從而保障投資者利益回報。

    此外，公司還明確表態(tài)，本次擬補充流動資金的募集資金已經(jīng)具有明確的使用方向，全部用于貴金屬原材料采購、稅費等經(jīng)營性支出，不會用于償還近期增加的銀行貸款。公司將嚴格按照既定募集資金用途使用本次配股募集資金，公司已經(jīng)制定了《募集資金管理辦法》，對本次募集資金將采用專戶存儲，并嚴格履行使用審批手續(xù)，對募集資金的管理和使用進行監(jiān)督，保證專款專用。