本報(bào)記者 昌校宇

    隨著上市公司2024年年報(bào)披露收官，公募基金行業(yè)整體經(jīng)營畫像清晰呈現(xiàn)。在資本市場深化改革、費(fèi)率調(diào)整和國際金融市場動(dòng)蕩的背景下，行業(yè)呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)、特色突圍”的發(fā)展態(tài)勢。

    在政策引導(dǎo)與市場需求共振下，截至2024年末，公募基金行業(yè)規(guī)模增至32.83萬億元，去年全年增長5.23萬億元，增長18.95%；產(chǎn)品總數(shù)達(dá)12367只，較2023年末增加839只。與此同時(shí)，各梯隊(duì)業(yè)績分化顯著，頭部公募機(jī)構(gòu)憑借多元優(yōu)勢穩(wěn)健前行，部分中小機(jī)構(gòu)則通過深耕細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績突圍。

    頭部機(jī)構(gòu)彰顯發(fā)展韌性

    2024年，頭部公募機(jī)構(gòu)的經(jīng)營韌性在年報(bào)中得到充分驗(yàn)證。

    以易方達(dá)基金、天弘基金、南方基金為代表的7家頭部公募機(jī)構(gòu)（均為業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)公司），雖然面臨費(fèi)率下調(diào)的壓力，但通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本管控，營業(yè)收入均超50億元，合計(jì)貢獻(xiàn)了行業(yè)（有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的76家機(jī)構(gòu)）43%的凈利潤。

    其中，易方達(dá)基金以121.09億元營收和39億元凈利潤繼續(xù)領(lǐng)跑，在營收同比微降3.13%的情況下實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長15.33%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。天弘基金和南方基金同樣表現(xiàn)亮眼，兩家公司的凈利潤分別同比增長19.29%和16.92%。天弘基金通過多元化布局實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)其股東內(nèi)蒙古君正能源化工集團(tuán)股份有限公司披露，2024年天弘基金在布局多元業(yè)務(wù)、提升投研水平、深耕客服能力等方面發(fā)力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，天弘基金在場外指數(shù)、ETF、QDII、債券基金及貨幣基金領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長，推動(dòng)非貨基規(guī)模增長701.39億元，2024年末管理總規(guī)模達(dá)1.20萬億元。

    頭部公募機(jī)構(gòu)保持領(lǐng)先優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在業(yè)績上，還體現(xiàn)在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的步伐上。根據(jù)2024年年報(bào)信息梳理，上述頭部公募機(jī)構(gòu)持續(xù)加大在科技投入、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶服務(wù)方面的投入。例如，華夏基金數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得成效，各項(xiàng)領(lǐng)先技術(shù)應(yīng)用高效賦能業(yè)務(wù)發(fā)展。

    晨星（中國）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞對《證券日報(bào)》記者表示，頭部公募機(jī)構(gòu)的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，憑借長期穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)和規(guī)范運(yùn)作，這些機(jī)構(gòu)已建立起強(qiáng)大的品牌溢價(jià)，在市場波動(dòng)時(shí)更易獲得投資者的持續(xù)信任和資金流入；其次，其完善的產(chǎn)品矩陣涵蓋權(quán)益、固收、指數(shù)及跨境投資等多個(gè)領(lǐng)域，能夠通過資產(chǎn)配置的多元化有效對沖單一市場風(fēng)險(xiǎn)；最后，規(guī)模效應(yīng)帶來的運(yùn)營優(yōu)勢使其在費(fèi)率改革中具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    不過代景霞也認(rèn)為，2024年市場環(huán)境對頭部公募機(jī)構(gòu)同樣構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：一方面，權(quán)益市場波動(dòng)導(dǎo)致主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模有所收縮；另一方面，費(fèi)率改革的持續(xù)推進(jìn)短期擠壓了管理費(fèi)收入空間。這兩大因素疊加，使得即便是頭部機(jī)構(gòu)也面臨著營收和凈利潤增長的壓力。

    中小機(jī)構(gòu)深耕細(xì)分賽道

    與頭部機(jī)構(gòu)穩(wěn)中有進(jìn)形成鮮明對比的是，部分中小公募通過差異化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)了驚人增長。2024年，東吳基金、中金基金、永贏基金、華泰柏瑞基金等機(jī)構(gòu)凈利潤增幅均超45%，成為行業(yè)亮點(diǎn)。

    其中，東吳基金通過“固收+權(quán)益”雙輪驅(qū)動(dòng)策略，推動(dòng)公司凈利潤飆升（同比增長）274.84%。中金基金重點(diǎn)布局公募REITs業(yè)務(wù)，管理規(guī)模同比增長63%至2073.3億元，凈利潤同比大增170.17%。華泰柏瑞基金則依托指數(shù)類基金規(guī)模增長明顯的優(yōu)勢，凈利潤同比增長45.53%。根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年末，華泰柏瑞基金旗下寬基指數(shù)基金滬深300ETF規(guī)模為3596.27億元，位居滬深兩市非貨幣ETF規(guī)模市場第一。

    代景霞表示，中小公募機(jī)構(gòu)的突圍路徑主要有兩條：一是專注科技、紅利、量化投資等細(xì)分賽道，構(gòu)建差異化優(yōu)勢，推動(dòng)規(guī)模增長和業(yè)績提升；二是把握投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，將“固收+”業(yè)務(wù)作為第二增長曲線，并完善低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品線。同時(shí)，指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的政策紅利，也為部分機(jī)構(gòu)帶來發(fā)展機(jī)遇。

    在行業(yè)集中度提升的大趨勢下，天相投顧基金評價(jià)中心相關(guān)人士也認(rèn)為，找準(zhǔn)細(xì)分賽道、打造特色精品，是具有“船小好調(diào)頭”優(yōu)勢的中小機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)彎道超車的有效路徑。

    高質(zhì)量發(fā)展路徑漸明

    展望未來，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的路徑已逐漸清晰，公募機(jī)構(gòu)正從多個(gè)維度推動(dòng)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    在投資端，華夏基金等公募機(jī)構(gòu)將不斷提升核心投研能力和資產(chǎn)配置能力；在產(chǎn)品端，中金基金等機(jī)構(gòu)將通過持續(xù)積累績優(yōu)固定收益類產(chǎn)品業(yè)績、順應(yīng)市場趨勢重點(diǎn)發(fā)展權(quán)益類產(chǎn)品及深耕公募REITs產(chǎn)品的投資運(yùn)營，推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展；在服務(wù)端，南方基金等機(jī)構(gòu)將不斷優(yōu)化全流程、精細(xì)化的客戶陪伴服務(wù)體系，提升投資者獲得感。

    當(dāng)前，公募基金行業(yè)正站在發(fā)展的十字路口。頭部機(jī)構(gòu)需要思考如何將規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)創(chuàng)新動(dòng)力，中小公司則面臨特色化生存的戰(zhàn)略抉擇，但無論如何轉(zhuǎn)型，為投資者創(chuàng)造持續(xù)回報(bào)始終是行業(yè)存在的根本價(jià)值。在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇的新時(shí)代，唯有真正踐行長期主義理念的機(jī)構(gòu)，才能在激烈的市場競爭中贏得長遠(yuǎn)發(fā)展。

    代景霞建議，在當(dāng)前市場環(huán)境下，公募機(jī)構(gòu)可從產(chǎn)品、投研體系建設(shè)、運(yùn)營管理優(yōu)化三個(gè)維度進(jìn)行戰(zhàn)略布局。在產(chǎn)品方面應(yīng)把握三大趨勢：一是順應(yīng)指數(shù)化投資浪潮，重點(diǎn)布局寬基ETF、主題策略ETF等產(chǎn)品；二是優(yōu)化固收產(chǎn)品線，加強(qiáng)信用債精細(xì)化管理與久期策略優(yōu)化；三是前瞻性布局綠色金融、ESG投資等政策支持領(lǐng)域，滿足可持續(xù)發(fā)展投資需求。在投研體系建設(shè)上，需要雙管齊下：一方面注重人才梯隊(duì)建設(shè)；另一方面完善考核機(jī)制，將長期業(yè)績和投資者回報(bào)作為核心指標(biāo)，激發(fā)投研人員責(zé)任意識(shí)。在運(yùn)營管理優(yōu)化方面，應(yīng)對費(fèi)率改革挑戰(zhàn)的關(guān)鍵在于，實(shí)施精細(xì)化管理壓縮冗余成本，通過提質(zhì)增效來抵消收入下降壓力。

    在天相投顧基金評價(jià)中心相關(guān)人士看來，未來，公募機(jī)構(gòu)可從三方面著力：一是加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新、增加產(chǎn)品類型，如推出能夠?qū)崿F(xiàn)更多資產(chǎn)配置的產(chǎn)品等；二是深耕投研能力，挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，創(chuàng)造更多超額收益；三是加大投資者陪伴投入，切實(shí)增強(qiáng)投資者的獲得感和滿意度。